4Q24 Re: 올해는 다시 신제품/증설에 집중!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 신제품/증설 전략 - 4분기 연결 매출액 8,618억원(YoY 12%), 영업이익 1,597억원(YoY 14%), 시장기대치 부합. 현재 러시아/베트남 증설이 진행 중이며, 국내도 진천 대규모 물류센터를 착공 예정. 중국은 신제품 기여를 작년 2% → 올해 4~5%로 확대할 방침. 2) 지역별 실적 흐름 및 가격 정책 - 한국 매출액 2.8천억원(YoY 3%), 영업이익 439억원(YoY -0.4%) 시현. 12월 가격인상 효과는 1월부터 본격화되면서 올해 매출/이익 성장 기대. 내수 수요 부진 및 원가 부담 속에서도, 신제품 효과 및 행사 물량 확대로 매출 및 이익 상대적으로 선방하는 흐름. - 중국 매출 3.4천억원(YoY 20%), 영업이익 703억원(YoY 20%) 추정. 간식점/CVS 등 신규 성장 채널 입점 효과 및 춘절 물량 출고로 유의미한 성장세 시현. 중국 신제품 기여를 작년 2% → 올해 4~5%로 확대할 방침. - 베트남 매출 1.8천억원(YoY 12%), 415억원(YoY 17%) 시현. 명절 시즌 기획 제품 출고 영향으로 견조한 성장. 몽골/사우디 신규 딜러 편입 및 신제품 출 효과로 견조한 성장 중. - 러시아 매출액 690억원(YoY 33%), 영업이익 131억원(YoY 38%) 시현. X5, K&B 주요 거래처 공급 재개 및 거래처수 증가로 순항 중. 수출은 카자흐/몽골 기존 국가 성장에 더해 중동/유럽 등 8개국 신규 진출 흐름. 현재 파이생산 증가로 공장 가동률 128%으로 추산되며, 파이라인 증설을 진행 중. 25년 하반기 내 본생산 가동 목표. 3) 2025년 실적전망 및 성장 전략 - 2025년 매출액 및 영업이익을 각각 3.3조원 (YoY 8%), 6천억원(YoY 10%)으로 추정. 내수는 올해도 성장 기여는 미미하겠으나, 해외 매출 성장률 회복 기대감 유효. 중국에서는 신제품 중심으로 영업 강화, 러시아/베트남은 증설을 통해 매출 증가 도모. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4Q 매출액 8,618억원(YoY 12%), 영업이익 1,597억원(YoY 14%) - 한국 매출액 2.8천억원(YoY 3%), 영업이익 439억원(YoY -0.4%) - 중국 매출 3.4천억원(YoY 20%), 영업이익 703억원(YoY 20%) - 베트남 매출 1.8천억원(YoY 12%), 영업이익 415억원(YoY 17%) - 러시아 매출액 690억원(YoY 33%), 영업이익 131억원(YoY 38%) - 2025년 매출액 3.3조원, 영업이익 6,000억원 - 2025년 이후 가정: 해외 매출 성장률 회복 기대, 중국 신제품 기여 확대, 러시아/베트남 증설 지속 - 부가 수치: TP 130,000원 유지, 25년 하반기 내 본생산 가동 목표, 파이라인 증설, 하노이 공장 증축 및 쌀과자 생산 라인 증설 계획 등은 본문에 포함되나 요약에는 핵심 포인트로만 반영. ## 추가 메모 - TP(목표주가) 130,000원 유지 - 25년 하반기 내 본생산 가동 목표, 러시아 공장 가동률 추정치 128% 및 파이라인 증설 진행 - 12월 가격인상 효과는 1월부터 본격화되면서 올해 매출/이익 성장 기대 - Compliance 안내 및 리서치센터 주의문구 등은 본문에 수록된 참고사항으로 요약에 포함되지 않음

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• - 4분기 연결 매출액 8,618억원(YoY 12%), 영업이익 1,597억원(YoY 14%), 시장기대치 부합. 현재 러시아/베트남 증설이 진행 중이며, 국내도 진천 대규모 물류센터를 착공 예정. 중국은 신제품 기여를 작년 2% → 올해 4~5%로 확대할 방침.