부진했던 4분기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370,000원으로 하향 조정(-21%) ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 부진: 대한통운 제외 매출액은 4조 4,750억원(+2.0% YoY, -3.1% QoQ), 영업이익은 2,199억원(+39.3% YoY, -20.4% QoQ)으로 컨센서스 영업이익 2,387억원을 하회했다. 2) 2025년 가이던스와 성장 전망: 컨퍼런스 콜에서 제시한 가이던스는 대한통운 제외 매출액 +Low-single 증가. 2025년 매출액은 30,684억원(E), 영업이익은 1,629억원(E)로 제시된 수치가 있다. 3) 투자의견 및 밸류에이션 변화: 투자의견 BUY 유지, 목표주가 370,000원으로 하향 조정(-21%). ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 CJ 대한통운 제외 매출액: 4조 4,750억원, YoY +2.0%, QoQ -3.1% - 4Q24 영업이익: 2,199억원, YoY +39.3%, QoQ -20.4% 컨센서스: 2,387억원 하회 - 재무정보 요약 (단위: 십억 원) - 매출액: 2023 29,023 / 2024P 29,359 / 2025E 30,684 / 2026E 32,153 - 영업이익: 2023 1,292 / 2024P 1,553 / 2025E 1,629 / 2026E 1,775 - EBITDA: 2023 2,834 / 2024P 3,057 / 2025E 3,087 / 2026E 3,204 - 순이익 등 상세 수치는 표의 각 항목에 따름 - 2025년 매출 가이던스 관련 주석: "대한통운 제외 매출액 +Low-single 증가" - 2024P의 손익 및 현금흐름 주요 포인트: 유무형자산 손상차손 2,533억원이 일회성 비용으로 반영 - 주가 및 가치 판단에 관한 보조 정보: 2025년 매출액은 전년 수준으로 추정한다. (표의 재무정보에 따른 예측치) ## 추가 메모 - 최근 4분기 실적은 컨센서스 대비 하회했으나 연간 가이던스는 비교적 보수적으로 제시됨. - 셀렉타 매각 관련 수치 등 일부 항목은 본문 표에 포함되어 있어 주의 필요.

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