아쉬움이 남는 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 (-10%)으로 하향 조정 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 실적 전망 및 셀렉타 반영 - 2025년 제한통운 제외 매출액 17조 7,774억원(YoY -1%), 영업이익 1조 33억원(YoY -3%, OPM 5.6%) 전망. 셀렉타 매각을 고려하여 셀렉타 실적 상반기까지 반영. 2. 국내/해외 부문 전망 - 국내 식품은 내수소비 위축 우려가 존재하나 쿠팡 거래 재개 효과로 온라인 채널 중심 성장이 예상됨에 따라 실적 악화 가능성은 제한적. - 해외 식품은 견조한 미주 점유율, 유럽/호주 등 신규 지역 메인스트림 진출 가속화, 일본 매출 4Q24 (+) 성장 기반으로 견조한 실적 예상. 3. 바이오 부문 리스크와 밸류에이션 요소 - 24년 상반기 바이오 부문의 고수익 스페셜티 가격 하락으로 바이오 실적 악화 가능성 감안하여 바이오 실적 추정치 하향 조정. - 1월 유럽의 중국산 라이신 반덤핑 관세가 결정되면서 유럽 라이신 가격이 반등. 라이신 업황 회복 기대감 유효. - 현재 주가는 PER 8배 수준으로 밸류에이션 매력은 충분하나 바이오 사업 불확실성 해소 이후 주가 상승 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 제한통운 제외 매출액: 17조 7,774억원 (YoY -1%) - 2025년 영업이익: 1조 33억원 (YoY -3%, OPM 5.6%) - 셀렉타 매각을 고려하여 셀렉타 실적 상반기까지 반영 - 라이신 가격 반등 기대: 1월 유럽의 중국산 라이신 반덤핑 관세가 결정되면서 유럽 라이신 가격이 반등 - 밸류에이션: 현재 주가는 PER 8배 수준으로 밸류에이션 매력은 충분하나 바이오 사업 불확실성 해소 이후 주가 상승 기대 ## 추가 메모 - PDF 전문에서 4Q24 Review: 아쉬움이 남는 실적 명시 - 제시일자 및 최근 변경 이력 등은 본 내용에 포함되지 않으며, 본 요약은 제공된 원문 내용의 핵심 수치 및 주장에 충실하게 정리했습니다.

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• - 2025년 실적 전망 및 셀렉타 반영
• - 2025년 제한통운 제외 매출액 17조 7,774억원(YoY -1%), 영업이익 1조 33억원(YoY -3%, OPM 5.6%) 전망. 셀렉타 매각을 고려하여 셀렉타 실적 상반기까지 반영.
• - 국내/해외 부문 전망
• - 국내 식품은 내수소비 위축 우려가 존재하나 쿠팡 거래 재개 효과로 온라인 채널 중심 성장이 예상됨에 따라 실적 악화 가능성은 제한적.
• - 해외 식품은 견조한 미주 점유율, 유럽/호주 등 신규 지역 메인스트림 진출 가속화, 일본 매출 4Q24 (+) 성장 기반으로 견조한 실적 예상.