배당가능이익 논란 있지만 주주환원 확대는 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 22,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 컨센서스 큰폭 상회; 2024년 ROE는 업계 최상위인 13.0%를 기록 2. 4분기 양행 합산 NIM 2.59%로 5bp 하락했지만 원화대출 QoQ 1.4% 증가해 순이자이익은 전분기 수준 유지; 유가증권 관련익에 힘입어 비이자이익이 크게 선방 3. 2024년 연간 순익 6,775억원을 시현해 가이던스를 3.4% 상회했고 ROE는 13.0%를 기록. 2025년 자사주 매입 1,100억원 이상 예정 및 배당가능이익 논란은 해소 가능할 전망. 2025년 총주주환원율은 45%까지 상향될 수 있을 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 순익: 1,144억원 (YoY +23.5%)으로 컨센서스와 우리예상치를 크게 상회 - 원화대출 성장: QoQ +1.4% 증가 - 4분기 NIM: 합산 2.59%로 5bp 하락, 그룹 NIM은 3.12%로 5bp 하락 - 비이자이익: 유가증권 관련익에 힘입어 크게 선방 - 대손비용: 보수적 RC값 반영에 따른 추가 충당금 114억원 적립에도 그룹 대손비용은 약 1,210억원 - 판관비: 임금피크 대상 특별퇴직비용과 임직원 성과급 지급 등으로 YoY 14.6% 급증 - 2024년 연간 순익: 6,775억원, 가이던스를 3.4% 상회, ROE는 13.0% - 배당·주주환원 관련 등: 2024년 DPS 및 배당성향 관련 이슈 존재, 다만 2025년 자사주 매입 계획(1,100억원 이상) 및 배당가능이익 관리로 주주환원 확대 전망. 또한 2025년 총주주환원율은 45%까지 상향될 수 있을 전망 - 추가 메모: 4Q CET1 비율은 12.20%로 QoQ 51bp 하락; 2024년 총 DPS는 995원. 2025년에는 자사주 매입과 배당을 통해 주주환원 확대를 추진할 예정 ## 추가 메모 - 2024년 4분기 CET1 비율은 12.20%로 QoQ 51bp 하락하며 자사주 매입 영향이 일부 반영됨 - 2024년 총 DPS는 995원이며, 이사회는 결산배당으로 주당 배당금 680원을 결의 - 2024년 배당성향은 28.0%를 기록(자사주 300억원을 포함한 총주주환원율은 32.4%) - 2025년 자사주 매입 계획은 800~900억원을 더해 총 1,100억원 이상의 자사주 매입을 예상하며, 배당가능이익 논란은 해소 가능할 전망 - 향후 주주환원 확대에도 CET1 비율 하락 압력은 지속될 수 있으나, 높은 ROE를 바탕으로 상대적으로 우월한 위치 유지가 기대됨

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• - 4분기 실적 컨센서스 큰폭 상회; 2024년 ROE는 업계 최상위인 13.0%를 기록
• - 4분기 양행 합산 NIM 2.59%로 5bp 하락했지만 원화대출 QoQ 1.4% 증가해 순이자이익은 전분기 수준 유지; 유가증권 관련익에 힘입어 비이자이익이 크게 선방
• - 2024년 연간 순익 6,775억원을 시현해 가이던스를 3.4% 상회했고 ROE는 13.0%를 기록. 2025년 자사주 매입 1,100억원 이상 예정 및 배당가능이익 논란은 해소 가능할 전망. 2025년 총주주환원율은 45%까지 상향될 수 있을 전망