고성장하는 LNG

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 5,200원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적과 시황 포인트 - 3Q25 매출액 1조 2,695억원, 영업이익 1,252억원 - 3Q25 매출액과 영업이익은 각각 1조 2,695억원(YoY -0.6%), 1,252억원(YoY -2.2%, OPM 9.9%)으로, 영업이익 기준 컨센서스에 부합 - 벌크 부문 영업이익은 551억원(YoY -24.4%, OPM 7.0%), 3분기 평균 BDI 지수는 1,978pt(YoY +5.7%, QoQ +34.7%) - 다만, 시황 상승 구간에서 보수적인 선대 운영 기조를 유지함에 따라 수익성이 전년 대비 부진했던 것으로 판단 - LNG 부문 영업이익은 406억원(YoY +381.3%, OPM 48.0%) 2. LNG 성장 모멘텀 및 중·장기 전망 - 6월말 인도된 신규 선박 1척이 3분기 실적에 반영되어 높은 이익 성장세 지속 - LNG 부문의 전사 이익 기여도는 1Q25 28% → 2Q25 30% → 3Q25 32%로 상승 - 동사는 2026년 LNG 부문 영업이익을 1,650억원(YoY +10.1%)으로 추정 - 올해 말 인도될 LNGC를 포함해 2026년부터 총 12척을 보유할 예정 - 한국 정부의 LNG 운송 비중 확대 추진 및 한국가스공사의 미국산 LNG 추가 도입 결정 등 중장기적으로 LNG 사업 확장 여력이 커질 가능성 - 4분기 BDI는 약 2,000pt 수준에서 강세를 유지하나, 벌크 수요의 구조적인 성장 요인은 제한적이며, 선복 공급 증감률이 수요 증감률을 상회함에 따라 시황의 추가 상승은 어려울 것으로 전망 3. 밸류에이션 및 투자 시사점 - 현재주가 3,730원(11/3 기준), 목표주가 5,200원 유지 - 상승여력 39% - LNG 부문의 장기 성장 모멘텀과 안정적 실적 흐름을 감안하면 저평가 구간으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 1조 2,695억원, 영업이익: 1,252억원 - YoY: 매출액 -0.6%, 영업이익 -2.2%, OPM 9.9% - 벌크 부문: - 영업이익: 551억원, YoY -24.4%, OPM 7.0% - LNG 부문: - 영업이익: 406억원, YoY +381.3%, OPM 48.0% - LNG의 전사 이익 기여도: 1Q25 28% → 2Q25 30% → 3Q25 32% - BDI: 평균 1,978pt (YoY +5.7%, QoQ +34.7%) - 2026년 LNG 부문 예상 영업이익: 1,650억원 (YoY +10.1%) - 신규 LNGC 포함 보유 계획: 2026년부터 총 12척 보유 예정 - 동사 총발행주식수: 534,569,512주 - 시가총액: 19,939억원 - 현재 주가/투자지표 관련 메모: 4분기 BDI 전망은 강세이나 시황 추가 상승은 제한적이라는 의견과 함께, 목표가와 투자등급은 상기와 같이 제시 ## 추가 메모 - - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 5,200원 - - 2026년 LNG 부문 실적 및 수주 확대로 중장기 성장 모멘텀 강조 - - 정책적 수혜 가능성과 국내 선주 역할 확대에 따른 수주 기회도 기대 요소로 제시

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• - 3Q25 실적과 시황 포인트
• - 3Q25 매출액 1조 2,695억원, 영업이익 1,252억원
• - 3Q25 매출액과 영업이익은 각각 1조 2,695억원(YoY -0.6%), 1,252억원(YoY -2.2%, OPM 9.9%)으로, 영업이익 기준 컨센서스에 부합
• - 벌크 부문 영업이익은 551억원(YoY -24.4%, OPM 7.0%), 3분기 평균 BDI 지수는 1,978pt(YoY +5.7%, QoQ +34.7%)
• - 다만, 시황 상승 구간에서 보수적인 선대 운영 기조를 유지함에 따라 수익성이 전년 대비 부진했던 것으로 판단