4Q24Re: 한미답지 않았던 4분기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 현황 - 연결 기준 매출액 3,516억원(-16.7% YoY), 영업이익 305억원(-56.6%), OPM 8.7% - 컨센서스: 매출액 3,683억원, 영업이익 373억원을 하회 2. 주요 상품 매출 흐름과 부문별 실적 - 로수젯 567억원(+6.0%), 아모잘탄 376억원(+2.4%) 등 주요 제품 매출은 견조 - 다만 연말 호흡기 질환 유행 지연에 따라 항생제 매출 감소 및 마일스톤 부재 영향으로 별도 기준 매출액 2,805억원(-12.6%), 영업이익 297억원(-44.5%) - 북경 한미 매출 749억원(-27.5%), 영업이익 42억원(-77.7%) 3. 파이프라인 및 향후 전망 - Efinopegdutide 포함 파이프라인의 임상 데이터 기대 - MASLD 환자와 MASH 환자 대상 2건의 임상 2상 종료 예정일: 6/23, 12/29 - ESSENCE 임상에서 1차 지표를 충족할 가능성 등 R&D 기대감 존재 - 하반기 주요 임상 데이터 공개에 따라 실적 및 주가에 대한 재평가 가능성 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P(십억원 단위) 주요 수치 - 매출액: 351.6 - 영업이익: 30.5 - 영업이익률: 8.7% - 전년동기대비(YoY) 및 전분기대비(QoQ) 대비: YoY -56.6% 등 - 컨센서스 대비 차이: 매출액 컨센서스 차이 -4.5%, 영업이익 컨센서스 차이 -18.2% - 2024년 연간 추정 - 매출액: 1,495 - 영업이익: 216 - 영업이익률: 14.5% - 2025년 연간 추정 - 매출액: 1,621 - 영업이익: 244 - 영업이익률: 15.1% - 2026년 연간 추정 - 매출액: 1,683 - 영업이익: 269 - 영업이익률: 16.0% - 부문별 및 펀더멘털 관련 보조 지표 - 2022~2024A 매출액: 1,332 / 1,491 / 1,495 - 주당순이익(EPS, 지배주주 기준): 6,463 / 11,415 / 9,739 / 11,519 / 10,397(2024F~2026F) - P/E 및 PBR 등 밸류에이션 추정치도 제시되어 있음 ## 추가 메모 - 시가총액: 약 30,490억원 - 총발행주식수: 12,810,991주 - Efinopegdutide 관련: 60일 평균 거래대금 186억원, 60일 평균 거래량 64,109주 - 배당수익률: 0.14% - 2025~2026년 추정에서의 PER/PBR/EBITDA 등 밸류에이션 지표가 제시되어 있음 - 업계 맥락: 복합제 파이프라인의 견조한 성장과 북한/중국 내 실적 회복에 따른 흐름 주시 필요 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 투자 의견을 그대로 반영하고 있으며, 주가 및 실적 전망은 제시된 자료의 해석 범위 내에서만 정리했습니다.

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• - 4Q24 실적 현황
• - 연결 기준 매출액 3,516억원(-16.7% YoY), 영업이익 305억원(-56.6%), OPM 8.7%
• - 컨센서스: 매출액 3,683억원, 영업이익 373억원을 하회