매니지먼트의 전략적 우위

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 52000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향 및 업종 최선호주 격상 - 동사의 목표주가를 기존 4.5만원에서 5.2만원으로 상향하고 인터넷/게임 업종 최선호주로 격상해 제시한다. 2. 밸류에이션 및 적정가치 산정 - 본사 및 기타 사업부문 적정가치 4.9조원, 커머스 사업부문의 적정가치 6.4조원, 페이 지분가치 1.5조원, 뱅크 지분가치 1.4조원, 모빌리티 지분가치 3.3조원, 엔터테인먼트 지분가치 4.1조원, Kakao Piccoma 지분가치 1.1조원 및 게임즈 지분가치 0.5조원을 합산했다. - 오픈 AI 제휴를 통한 잠재적 시너지 효과를 반영하여 동사 레거시 사업부문인 톡비즈와 AI 비즈니스가 연결된 카카오 본사 및 기타 사업부문 적정가치와 커머스 사업 적정가치 산출시 타겟 멀티플을 각각 기존 20배와 17.5배에서 25배와 20배로 상향해 적용했다. - 또한 양사의 협력이 동사의 금융, 모빌리티 및 엔터테인먼트 등 포괄적 세그먼트에서 나타날 잠재력을 투영해 사업부문별 적정가치 산정시 타깃 멀티플도 일정 수준을 상향 적용했다. 3. AGI 목표를 향한 제휴 및 에코시스템 진입 - 결론적으로 이번 목표주가 상향은 밸류에이션 중심 조정으로서, AGI를 타겟하는 글로벌 빅테크와 유연하게 제휴하고 이를 통해 관련 에코시스템 내 진입함으로서 경쟁사 대비 사업적 우위를 가져갈 수 있는 매니지먼트의 중요한 의사결정으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 시가총액: 181,458억원 - 주가(2/4): 40,900원 - 주요 재무 흐름(연도별 요약, IFRS 연결) - 매출액: 2022A 6,798.7, 2023A 7,557.0, 2024F 7,885.1, 2025F 8,600.0 - 영업이익: 2022A 569.4, 2023A 460.9, 2024F 513.1, 2025F 705.0 - EBITDA: 2022A 1,150.8, 2023A 1,221.5, 2024F 1,372.0, 2025F 1,560.1 - 세전이익: 2022A 1,268.9, 2023A -1,648.2, 2024F 572.7, 2025F 815.5 - 순이익: 2022A 1,067.0, 2023A -1,816.7, 2024F 332.4, 2025F 610.1 - EPS(원): 2022A 3,049, 2023A -2,276, 2024F 904, 2025F 1,254 - 배당수익률(24E): 0.20% - 카카오 주당 적정가치(원): 52,012 - 현주가(원): 40,900 - 업사이드(%): 27.2% - 카카오 적정가치 및 부문별 가치(요약) - 카카오 적정가치: 23,075.7 - 카카오커머스 적정가치: 6,382.3 - 카카오페이 지분가치: 1,459.0 - 카카오뱅크 지분가치: 1,379.6 - 카카오모빌리티 지분가치: 3,281.2 - 카카오엔터테인먼트 지분가치: 4,111.9 - Kakao Piccoma 지분가치: 1,055.2 - 카카오게임즈 지분가치: 514.3 - 카카오 주당 적정가치(원): 52,012 - 현주가(원): 40,900 - 업사이드(%): 27.2% - 추가 메모: 본 보고서는 2025-02-05 발행되었으며, 보고서의 주요 수치 및 가치는 카카오 및 Kiwoom증권의 평가에 기반한다. (필요 시 상세 재무 수치 및 부문별 전망은 원문 표를 참조) ## 추가 메모 - - 거래형 사업부문 연간 실적 및 Valuation 등 세부 수치는 원문 표에 수록된 수치를 기반으로 요약 정리했습니다. - - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영하되, 해석은 간결하게 정리했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 목표주가 상향 및 업종 최선호주 격상
• - 동사의 목표주가를 기존 4.5만원에서 5.2만원으로 상향하고 인터넷/게임 업종 최선호주로 격상해 제시한다.
• - 밸류에이션 및 적정가치 산정
• - 본사 및 기타 사업부문 적정가치 4.9조원, 커머스 사업부문의 적정가치 6.4조원, 페이 지분가치 1.5조원, 뱅크 지분가치 1.4조원, 모빌리티 지분가치 3.3조원, 엔터테인먼트 지분가치 4.1조원, Kakao Piccoma 지분가치 1.1조원 및 게임즈 지분가치 0.5조원을 합산했다.
• - 오픈 AI 제휴를 통한 잠재적 시너지 효과를 반영하여 동사 레거시 사업부문인 톡비즈와 AI 비즈니스가 연결된 카카오 본사 및 기타 사업부문 적정가치와 커머스 사업 적정가치 산출시 타겟 멀티플을 각각 기존 20배와 17.5배에서 25배와 20배로 상향해 적용했다.