둔화될 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 186,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 및 이익률 변화 - 매출액 3조 6,423억원(YoY +7.9%), 영업이익 2,115억원(YoY -1.4%), 지배순이익 1,898억원(YoY +33.7%) - IT서비스 매출액 1조 6,319억원(YoY +1.0%), 클라우드 매출 성장률 둔화 (QoQ -5.9%, YoY +7.9%) - 물류 매출 2조 104억원(YoY +14.2%) - IT서비스 매출 둔화, 플랫폼 솔루션 투자비용 증가, 특히 고마진의 GPU 매출 감소로 영업이익률은 11.2%, 전분기대비 2.5%pt 감소 2. 2025년 전망 및 주요 드라이버 - 2025년 GPU 서비스는 계열사 및 대외 수요 증가로 20% 성장 전망 - 제조업의 스마트팩토리, MSP 업종 다변화 등은 2025년에도 성장은 이어질 것으로 예상 - 대내외 경기 불확실성 증가에 따른 시장 전체 IT 투자 축소로 성장률은 전년대비 둔화될 것으로 예상 3. 밸류에이션 및 향후 전략 - 목표주가 186,000원으로 하향 조정, 투자의견은 BUY 유지 - 보유 순현금을 활용한 신규 사업 또는 기존 성장사업 관련 M&A를 통한 성장성 제고, 자사주 소각 등 ROE 개선을 통한 기업가치 증대 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액 3조 6,423억원(YoY +7.9%) - 영업이익 2,115억원(YoY -1.4%) - 지배순이익 1,898억원(YoY +33.7%) - IT서비스/클라우드/물류 구성 - IT서비스 매출액 1조 6,319억원(YoY +1.0%) - 클라우드 매출 성장률 둔화 (QoQ -5.9%, YoY +7.9%) - 물류 매출액 2조 104억원(YoY +14.2%) - 영업이익률 - 11.2%, 전분기대비 2.5%pt 감소 - 2025년 전망(추정치) - 2025F 매출액 140,529억원 - 2025F 영업이익 9,059억원 - 2025F 지배순이익 7,771억원 - 2025년 중장기 드라이버 및 환경 - GPU 서비스의 연간 성장 기여 - 대내외 경기 불확실성 증가에 따른 성장률 둔화 가능성 - 보유 현금을 활용한 신규 사업/M&A 및 자사주 소각 등을 통한 ROE 개선 기대 ## 추가 메모 - 4Q24 GPU 매출 감소는 대형 프로젝트 종료에 따른 일시적 급감으로 1분기 회복 전망 - 연간으로도 GPU 서비스는 계열사 및 대외 수요 증가로 20% 성장 전망 - 삼성전자 등 계열사 투자 축소, 대내외 경기 불확실성 증가에 따른 시장 전체 IT 투자의 축소로 성장률은 전년대비 둔화될 것으로 예상 - 현금을 활용한 성장 전략 및 ROE 개선 가능성, 배당수익률 1.59% 또한 참고

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• - 4Q24 실적 요약 및 이익률 변화
• - 매출액 3조 6,423억원(YoY +7.9%), 영업이익 2,115억원(YoY -1.4%), 지배순이익 1,898억원(YoY +33.7%)
• - IT서비스 매출액 1조 6,319억원(YoY +1.0%), 클라우드 매출 성장률 둔화 (QoQ -5.9%, YoY +7.9%)
• - 물류 매출 2조 104억원(YoY +14.2%)
• - IT서비스 매출 둔화, 플랫폼 솔루션 투자비용 증가, 특히 고마진의 GPU 매출 감소로 영업이익률은 11.2%, 전분기대비 2.5%pt 감소