좋은 실적과 밝은 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 컨센서스 상회 - 4Q24 매출 3조2,532억원(YoY +45.8%, QoQ +20.4%), 영업이익 1,690억원(흑자전환, QoQ +560.2%, OPM 5.2%), 컨센서스 매출 2조9,821억원, 영업이익 1,152억원 대비 크게 상회 - 4Q24 Re : 영업이익 컨센서스 +47% 상회 2) 상선 부문의 수익성 개선 요인 - 상선 부문 매출 2조4,550억원, 영업이익 1,145억원(YoY 흑자전환, QoQ +214.6%) - 요인으로 생산 공정 안정화, LNG운반선 등의 고가 물량 비중 상승, 높은 환율과 낮은 후판 가격 기여 3) 특수선 및 해양 부문의 성장 모멘텀 및 수주 기대 - 특수선 매출 3,855억원, 영업이익 330억원(QoQ +140.9%), 연간 부문 매출이 처음으로 1조원을 돌파(2022년 5,033억원, 2023년 8,834억원) - 해양 매출 3,223억원, 영업이익 727억원(KPI: FCS, WTIV 2호기 매출 본격화, 환율 상승 효과로 수익성 개선) - 향후 잠수함 신조 공사 등 신규 수주 기대, MRO, 잠수함 등에 대한 신규 수주 가능성도 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출 3조2,532억원, YoY +45.8%, QoQ +20.4%; 영업이익 1,690억원, YoY 흑자전환, QoQ +560.2%, OPM 5.2%; 컨센서스는 매출 2조9,821억원, 영업이익 1,152억원 - 2024F: 매출 10,776.0십억원, 영업이익 237.9십억원, 당기순이익 525.2십억원 - 2025F: 매출 12,718.9십억원, 영업이익 694.3십억원, 당기순이익 487.0십억원 - 2026F: 매출 13,579.2십억원, 영업이익 1,019.9십억원, 당기순이익 783.9십억원 - 영업이익률(영업이익률): 2024F 2.21%, 2025F 5.46%, 2026F 7.51% - 목표주가 반영 근거: 2026년 예상 BPS 19,660원에 Target P/B 3.3배 적용; 12M Target Price(원) 65,000원 제시 ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 01월 28일 - 본 자료는 2025년 1월 31일 발행의 하나증권 보고서에 기반하며, 4Q24 실적은 컨센서스 대비 크게 상회했다는 내용 포함 - 4Q24 실적 하이라이트는 전 부문 수익성 개선으로 요약 가능 - LNG 운반선의 믹스 개선이 수익성에 영향을 줄 가능성과 함께 특수선의 성장성과 방산 MRO 및 잠수함/함정 사업의 신규 수주 가능성에 주목

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• - 4Q24 매출 3조2,532억원(YoY +45.8%, QoQ +20.4%), 영업이익 1,690억원(흑자전환, QoQ +560.2%, OPM 5.2%), 컨센서스 매출 2조9,821억원, 영업이익 1,152억원 대비 크게 상회
• - 4Q24 Re : 영업이익 컨센서스 +47% 상회