완화된 건전성 우려 속 부각될 주주환원

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 23,000 원 - 현재가: 18,250 원 (참고) - 비고: 목표주가는 25E BVPS 27,555 원에 Target PBR 0.85 배를 적용하여 산출 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 및 밸류에이션 근거 - 목표주가 23,000 원으로 상향 - 25E BVPS 27,555 원에 Target PBR 0.85 배를 적용하여 산출 - Upside 26.0% 2) 건전성 우려 완화 및 주주환원 확대 기조 - 건전성 관련 우려는 완화 - 향후 적극적인 주주환원 확대 기대 - 25 년의 경우 연간 약 1 천억원의 자사주 소각이 이뤄질 것으로 예상 - 배당성향 28%를 반영한 총 주주환원율은 약 40% 수준에 달할 - 3Q24 이후 전반적인 건전성 지표가 개선되었으며 최대주주 지분과 관계없이 자사주 매입/소각 추진 계획 3) 실적 흐름 및 성장 동력 - 4Q24 지배순이익은 946 억원(+2.1% YoY) 전망 - 토스뱅크-광주은행 공동대출 출시 이후 약 2 천억원 취급되었으며 외국인 대출 등도 꾸준한 성장 추세 - 3Q24 이후 건전성 개선 및 대손비용 완화에 기반한 실적 개선 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 지배순이익은 946 억원(+2.1% YoY) 전망 - 순영업수익(수정 후, 2023~2026E): 2023 2,016; 2024E 2,171; 2025E 2,161; 2026E 2,233 - 영업이익(수정 후): 2023 1,244; 2024E 1,364; 2025E 1,325; 2026E 1,363 - 세전이익(수정 후): 2023 799; 2024E 880; 2025E 946; 2026E 967 - 지배지분 순이익(수정 후): 2023 586; 2024E 658; 2025E 694; 2026E 709 - 2025F BPS 27,555원에 Target PBR 적용으로 23,000 원 - 시가총액: 3,560 십억원 - 주가지표: Target PBR 0.85, Upside 26.0% - 시나리오별 목표주가 상승/하락 여력 - Upside case: 51% - Bear case: 15,700원 등 제시 (세부 수치는 본문 참고) - 주요 투자지표(요약) - Sustainable ROE 2025E~2027F 평균 12.8% - Cost of Equity: 무위험수익률 3.4%, 리스크 프리미엄 4.9%, 베타 1 기준 8.3% - Growth: 보수적으로 0% - Target PBR: 0.85 ## 추가 메모 - 작성자: 설용진 - 보고서는 JB금융지주(175330) 관련 SK증권의 2025-01-17 발행 리포트로, “완화된 건전성 우려 속 부각될 주주환원”을 주요 주제로 제시 - 목표주가 상향 근거와 주주환원 확대 계획, 4Q24 실적 전망 및 연도별 실적 추정치 변경 내역이 포함 - 투자판단 3단계에 따른 등급 체계 및 SK증권 유니버스 투자등급 비율도 제시 - 목표가 괴리율 및 시나리오별 수치 등의 상세 내용은 본문 표기 그대로 반영

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• - 목표주가 23,000 원으로 상향
• - 25E BVPS 27,555 원에 Target PBR 0.85 배를 적용하여 산출
• - Upside 26.0%