톡비즈 성장 개선 정도가 중요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 51,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 25년 연결 영업이익에 영향도가 큰 프로젝트는 카카오톡 내 AI 서비스 도입. 카카오톡은 채팅 앱 특성상 대부분 트래픽과 체류시간이 채팅 탭(2탭)에 집중되며, 이는 광고 및 커머스 매출 성장의 한계로 작용하는 부분. 프로필 탭(1탭), 오픈채팅탭(3탭), 쇼핑탭(4탭)에 방문하고 체류할 맥락을 AI 서비스를 통해 확보하는 것이 과제이며, 4Q24 도입된 개인화 AI 커머스 MD가 이러한 시도의 일환. 2. 2025년 톡비즈 매출액 YoY +7.0% 성장 전망(광고형 +7.9%, 거래형 +5.8%)하며, AI 서비스 도입 성과에 따른 2탭 외 탭들의 지면가치(트래픽 및 체류시간) 상승에 따라 톡비즈 매출 추정치 상향 가능성 존재. 3. 25년 매출 8.4조원(YoY +6.7%), 영업이익 6,224억원(YoY +26.9%, OPM 7.4%) 기록 전망. 톡비즈 및 AI를 통한 성장에 집중하는 개편을 시행함에 따라 25년 컨텐츠 매출액 성장(YoY +3.5%)은 제한되는 한편 톡비즈(YoY +7%) 및 페이/모빌리티를 포함한 플랫폼 매출은 YoY +10% 전망. 연간 +6.7%의 매출 성장 가운데, 보수적 채용 기조에 따른 제한적인 인건비 증가(YoY +1.1%)와 매출변동비율 감소(YoY -0.9%p)로 OPM은 YoY +1.2%p 개선 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 톡비즈 매출액 YoY +7.0% 성장 전망(광고형 +7.9%, 거래형 +5.8%) - 2025년 매출 8.4조원(YoY +6.7%), 영업이익 6,224억원(YoY +26.9%, OPM 7.4%) ## 추가 메모 - 4Q24 도입된 개인화 AI 커머스 MD가 톡비즈의 탭 외 지면가치 상승에 기여할 가능성이 있습니다.

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• - 25년 연결 영업이익에 영향도가 큰 프로젝트는 카카오톡 내 AI 서비스 도입. 카카오톡은 채팅 앱 특성상 대부분 트래픽과 체류시간이 채팅 탭(2탭)에 집중되며, 이는 광고 및 커머스 매출 성장의 한계로 작용하는 부분. 프로필 탭(1탭), 오픈채팅탭(3탭), 쇼핑탭(4탭)에 방문하고 체류할 맥락을 AI 서비스를 통해 확보하는 것이 과제이며, 4Q24 도입된 개인화 AI 커머스 MD가 이러한 시도의 일환.
• - 2025년 톡비즈 매출액 YoY +7.0% 성장 전망(광고형 +7.9%, 거래형 +5.8%)하며, AI 서비스 도입 성과에 따른 2탭 외 탭들의 지면가치(트래픽 및 체류시간) 상승에 따라 톡비즈 매출 추정치 상향 가능성 존재.
• - 25년 매출 8.4조원(YoY +6.7%), 영업이익 6,224억원(YoY +26.9%, OPM 7.4%) 기록 전망. 톡비즈 및 AI를 통한 성장에 집중하는 개편을 시행함에 따라 25년 컨텐츠 매출액 성장(YoY +3.5%)은 제한되는 한편 톡비즈(YoY +7%) 및 페이/모빌리티를 포함한 플랫폼 매출은 YoY +10% 전망. 연간 +6.7%의 매출 성장 가운데, 보수적 채용 기조에 따른 제한적인 인건비 증가(YoY +1.1%)와 매출변동비율 감소(YoY -0.9%p)로 OPM은 YoY +1.2%p 개선 전망.