4Q24Pre: 아쉬운 실적, 25년 개선 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24Pre 실적 - 연결 기준 매출액 3,572억원(-15.4%YoY), 영업이익 307억원(-56.2%, OPM 8.6%)으로 컨센서스를 크게 하회할 전망. 2. 실적 하회 원인 및 흐름 - 실적 하회의 요인은 기술료 수익 부재와 함께 동북아 지역의 온난한 기후로 독감·감기 등 호흡기 질환 유행이 늦어졌기 때문. 호흡기계 질환 품목 매출 비중은 크지 않으나 호흡기 질환에 동반 사용되는 세파계 항생제 원료 등의 수출액 감소와 북경 한미 매출에도 영향. 3. 25년 전망 및 파이프라인 - 25년 중순 LA-TRIA(GLP-1/GIP/GCG agonist)의 임상 1상 결과 공개가 예상되며, 동일 타깃 약물인 Retatrutide(Eli Lilly)의 임상 시험에서의 체중 감량과 비슷한 수준 기대. Efinopegdutide(LAPS-Dual) 2b상 임상도 25년말 종료 예정으로 26년초 확인 가능. 로수젯을 비 롯한 복합제 품목도 견조한 성장을 이어갈 것으로 전망. 25년 중순 연구개발(R&D) 기대감 회복 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 추정 - 매출액 3,572억원, YoY -15.4% - 영업이익 307억원, YoY -56.2% - OPM 8.6% - 실적은 컨센서스를 크게 하회. - 1Q25 실적 반영 기대 - 호흡기 질환 매출은 1Q25 실적에 반영될 것으로 기대. - 연간 추정(단위: 십억원) - 2024F: 매출액 1,501, 영업이익 216, 당기순이익 167 - 2025F: 매출액 1,610, 영업이익 235.6, 당기순이익 188 - 2024F 영업이익률: 14.4% - 2025F 영업이익률: 14.6% - 기타 재무지표(요약) - 2024F ROE: 14.5%, 2025F ROE: 14.9% - EV/EBITDA(2024F/2025F): 12.3x / 10.6x - PER(추정, 주당순이익 기준): 24.7x(2024F), 20.0x(2025F) ## 추가 메모 - 목표주가 하향 및 현황 - 4Q24Pre에서 목표주가 360,000원으로 하향 제시되었고, 직전 목표주가는 420,000원. - 현재주가: 260,500원(1/14 기준). - 경영환경 및 밸류에이션 관련 주의사항 - 경영권 분쟁이 종료될 가능성이 높아졌으며 동사 주가 하락 요인이었던 R&D 기대감도 회복될 것으로 판단. - 25년 파이프라인의 임상 이벤트 및 DMC 결과 등이 향후 밸류에 영향을 줄 수 있음.

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• - 4Q24Pre 실적
• - 연결 기준 매출액 3,572억원(-15.4%YoY), 영업이익 307억원(-56.2%, OPM 8.6%)으로 컨센서스를 크게 하회할 전망.