가능성은 무궁무진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 57000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 공정 정상화진입에 따른 본격적인 실적 개선 2. 미 해군 함정 MRO 및 건조 기대감 3. 약 60 조원 규모의 캐나다 잠수함 프로젝트(CPSP) 수주 가능성 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출액 2조 8,894억원(+29.5% YoY, +6.9% QoQ) - 4Q24 영업이익 1,494억원(흑전 YoY, +484.0% QoQ) - 공정 관련 충당금 및 비용이 이번 분기에는 발생하지 않았으나, 임단협 비용 약 200억원 발생한 것으로 추정 - 4Q 분기에는 이전 분기 환율 하락 분 대비 더 큰 폭의 환율 상승 효과로 약 800억원의 환차익 효과 발생 - 컨센서스 1,057억원을 큰 폭 상회한 것으로 추정 - 상승여력: 18.9%으로 추정되며, 4분기에는 환율 상승 효과로 약 800억원의 환차익 발생 - 한화오션 목표주가 산출 - 2027년 추정 BPS (A) 원 22,845 - Target P/B (B) 배 2.5 - 주당주주가치 (C) 원 57,113 (C = A × B) - 목표주가 (D) 원 57,000 - 현재주가 (E) 원 47,950 2025년 1월 14일 종가 - 상승여력 (F) % 18.9 (F = (D-E)/(E)) - 주요 재무 전망(요약) - 2024E 매출액 10,412억원, 영업이익 218억원, 영업이익률 2.1% - 2025E 매출액 11,691억원, 영업이익 625억원, 영업이익률 5.3% - 2026E 매출액 12,399억원, 영업이익 936억원, 영업이익률 7.6% - 2024E 순이익 132억원, 2025E 614억원, 2026E 881억원, 2027E 1,145억원 - 2024E EPS 432원, 2025E 2,002원, 2026E 2,877원, 2027E 3,735원 - PER(배) 및 PBR은 연도별로 변동 예측, 2024E PER 86.4배, 2025E 23.9배, PBR 2.6배 등 제시 - 주목할 추가 포인트 - 4Q24 Preview: 시장 예상치 큰 폭 상회 예상 - 4Q24 실적은 컨센서스 대비 강한 상회 및 환차익 효과 반영 ## 추가 메모 - 투자의견 매수 유지, 목표주가는 57,000 원으로 상향 - 자료: 한화오션, SK증권 추정한승한

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• - 공정 정상화진입에 따른 본격적인 실적 개선
• - 미 해군 함정 MRO 및 건조 기대감
• - 약 60 조원 규모의 캐나다 잠수함 프로젝트(CPSP) 수주 가능성