시장 부진 헤쳐 나갈 뾰족한 수 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 50,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Preview: 주요 수치 - 매출액 1.94 조원(-3.0% YoY, 이하 동일) - 영업이익 1,121 억원(-30.3%) - 지배주주 순이익 113 억원(흑전) - OPM 5.8% 전망 2) 광고 및 신규 상품 영향 - 광고(+2.9%)는 메세지 광고(+18.9%)가 지속적으로 매출 성장을 이끌고 있고, DA 신규 상품인 '포커스 풀뷰', '프로필 풀뷰'는 아직까지 매출 기여는 제한적이다. 3) 콘텐츠 부진 및 비용 요인 - 콘텐츠(-10.4%) 사업이 신작 부재, 경쟁 심화 영향으로 게임(-12.7%), 뮤직(-11.2%), 스토리(-2.0%), 미디어(-18.7%)로 전분기와 유사한 분위기를 보였다. - 비용 단에서는 페이 관련 일회성 비용 약 312 억원이 반영될 가능성이 있어 이를 반영했다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 1.94 조원(-3.0% YoY, 이하 동일) - 영업이익: 1,121 억원(-30.3%) - 지배주주 순이익: 113 억원(흑전) - OPM: 5.8% 전망 - 상승여력: 37.0% (+2.9%)는 메세지 광고(+18.9%)가 지속적으로 매출 성장을 이끌고 있고, DA 신규 상품인 '포커스 풀뷰', '프로필 풀뷰'는 아직까지 매출 기여는 제한적이다. - 거래형 매출은 소비심리 부진 영향으로 성수기 효과는 제한적이었던 것으로 파악된다. - 당분간은 매출의 절반 비중을 차지하고 있는 콘텐츠 매출의 회복세를 기대하기 어렵고, 플랫폼에서도 신규 서비스 출시 효과를 기대해봐야 한다. - 신규 서비스/플랫폼 관련 내용 요약 - 카나나: 1:1 및 그룹 대화 내용을 분석하고 상황에 맞는 답변을 제공하는 B2C AI agent 역할을 하는 서비스로 연내 별도 앱으로 출시할 계획이다. - 카카오톡 생태계: 올해 쇼핑, 지도, 광고 등 생태계 내 서비스를 유기적으로 연결하는 데 집중한다. - 연말 쇼핑 탭 개편: 톡스토어, 톡딜을 중심으로 쇼핑탭을 개편했고, 올해 커머스 성장세에 집중한다. - 신규 기능/서비스: 2월 신규 기능을 추가할 것으로 알려졌으며, 이를 바탕으로 매출의 흐름 재점검이 필요할 것이다. ## 추가 메모 - 4Q24 Preview에서 지배주주 순이익 흑전 수치 언급. - 광고 측면의 상향 여력은 광고 매출의 주 축이 메시지 광고이며, DA 신규 상품은 매출 기여가 제한적이라는 점. - 콘텐츠 매출의 회복세를 당분간 기대하기 어렵고, 신규 플랫폼/서비스 출시 효과를 기대해봐야 한다는 전망. - 본 보고서의 요지는 4Q24의 부진한 이익 흐름에도 불구하고 광고 부문과 신규 플랫폼 투자로 중장기 성장 동력을 모색하는 전략임.

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• - 매출액 1.94 조원(-3.0% YoY, 이하 동일)
• - 영업이익 1,121 억원(-30.3%)
• - 지배주주 순이익 113 억원(흑전)
• - OPM 5.8% 전망