4Q24 Pre: 업황 부진을 이미 반영한 주가 수..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY 유지 - 목표주가: 4,800원 ## 핵심 투자 포인트 1) 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가를 기존 6,000원에서 4,800원으로 하향 2) 업황 및 밸류에이션 - 환경 규제 본격화 속도가 예상 대비 더디고, 중국의 부동산 경기 회복이 지연되며 벌크선 업황에 대한 불확실성이 두드러지고 있다. 글로벌 벌크선사의 Valuation도 과거 대비 낮아진 상황이다. 팬오션의 목표 Valuation도 글로벌 피어 대비 40% 할인한 0.50배를 적용하여 목표주가를 산출하였다. 3) 분기/연간 실적 흐름 및 부문별 전망 - 4분기 평균 BDI는 1,465pt로 전년 동기 대비 28%, 전분기 대비로도 22% 하락했다. 팬오션은 4분기 운용 선대 규모를 확대하였는데, 운임지수가 하락하며 벌크선 수익성에 부정적으로 작용했다. - 아시아 역내 컨테이너선 운임은 상향 안정화되는 흐름을 보여주며 양호한 매출/수익성을 기록할 예정이고, 반면 탱커선은 시황 하락에 따라 전년 동기 대비 및 전분기 대비로도 매출액/영업이익이 감소할 것으로 예상한다. - LNG선 부문은 신조선대 인도가 순차적으로 진행되고 있으나, 인도 시점이 분기 말이었기 때문에 실적 영향은 아직 크지 않은 것으로 파악된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4분기 실적(추정): 매출액 1조 1,160억원(+8% YoY), 영업이익 974억원(+42%, 영업이익률 8.7%) - 2024F(연간) 주요 수치: - 매출액: 4,601.3십억원 - 영업이익: 461.2십억원 - 순이익: 374.3십억원 - EPS: 700원 - BPS: 9,432원 - 2025F 주요 수치: - 매출액: 4,210.4십억원 - 영업이익: 448.9십억원 - 순이익: 333.4십억원 - EPS: 624원 - BPS: 9,971원 - 2026F 주요 수치: - 매출액: 4,555.7십억원 - 영업이익: 492.3십억원 - 순이익: 394.0십억원 - EPS: 737원 - BPS: 10,623원 - 기타: 4분기 매출액은 1조 1,160억원(+8% YoY), 영업이익은 974억원(+42%, 영업이익률 8.7%)로 예상된다. 영업외손익으로는 선박자산 매각에 따른 손상차손 인식 가능성이 있다. ## 추가 메모 - 본 자료에 기재된 각 수치는 하나증권의 전망치이며, 손상차손 인식 가능성 등 비현실적 변동 요인이 실적에 영향을 줄 수 있다. (요청된 형식에 맞춰 주요 수치와 의견은 원문 표현을 최대한 보존하여 정리했습니다.)

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• - 투자의견 BUY 유지, 목표주가를 기존 6,000원에서 4,800원으로 하향