카카오톡의 무거워진 어깨

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Pre: 컨센서스 하회 예상 - 영업수익 2조 46억원(+0.3%YoY, +4.3%QoQ) - 영업이익 1,065억원(-33.8%YoY, -18.4%QoQ, OPM 5.3%) - 콘텐츠 부문의 부진과 일회성 비용(3분기 티메프 관련 312억원 영업비용 인식)의 영향 - 4분기 플랫폼 부문 매출액 1조 299억원(+9.2%YoY, +7.6%QoQ), 톡비즈 매출액 5,714억원(+6.3%YoY, +12.6%QoQ) - 11월 신규 전면 광고 상품 ‘포커스 풀 뷰’의 기여는 미미했고, 2025년 카카오톡 개편으로 본격 기여 예상 - 4분기 콘텐츠 부문 매출액 9,746억원(-6.4%YoY, -0.3%QoQ) 2) 2025년 성장 동력 및 수익 전망 - 2025년 영업수익 8조 2,976억원(+4.8%YoY), 영업이익 5,675억원(+15.5%YoY, OPM 6.8%) - 카카오톡의 개편으로 본업 성장 도모 - 카카오톡 체류 시간 향상을 위한 개편 진행 중 및 쇼핑 탭 개선 등에 따른 수익 기여 기대 3) AI 전략 및 신서비스 개발 - 카카오의 AI 서비스는 1) 카카오톡 개편, 2) 카나나 출시로 확인될 예정이다 - ‘카나나’는 1분기 퍼블릭 CBT 예정, 하반기 출시 예상 - 초기 수익화는 어렵더라도 트래픽 확보가 수익원으로 연결될 가능성을 내포 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24F 실적 요약 - 영업수익: 2,004.6십억원(4Q24F) / 4Q23 대비 증가 - 영업이익: 106.5십억원(4Q24F) / 4Q23 대비 감소 - 당기순이익: 3.5십억원(4Q24F) - 영업이익률: 5.3% - 당기순이익률: 0.2% - 참고: 4Q24 Pre는 컨센서스 하회 예상 - 2024F 및 2025F 주요 수치 - 2024F 매출액: 7,943.3십억원; 영업이익: 528.6십억원; 당기순이익: 282.6십억원; EPS: 743원; BPS: 23,223원 - 2025F 매출액: 8,485.7십억원; 영업이익: 630.3십억원; 당기순이익: 445.3십억원; EPS: 1,018원; BPS: 24,403원 - 종합 시사점 - 2025년은 본업과 AI 부문에서의 성과 개선이 기대되며, 카카오톡의 개편 및 신규 서비스가 성과 기여의 핵심 동력이 될 전망 - 4Q24의 부진은 콘텐츠 부문과 일회성 비용의 영향으로 분석되며, 향후 카카오톡 개편의 실질적 기여 여부가 주가 모멘텀에 큰 영향을 줄 것으로 보임 ## 추가 메모 - 본 리포트의 투자의견은 Buy로 유지되며, 목표주가는 50,000원으로 제시되어 있습니다. - 현재주가 및 구체적 시가총액 등은 본문에 제시된 수치를 기준으로 확인하십시오. - AI 서비스 관련 내용은 외부 모델 활용과 상품화 방향의 효과성에 대한 판단이 포함되어 있으며, DPS 등 수익화 속도는 시장 반응 및 서비스 출시 일정에 따라 달라질 수 있습니다.

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• - 영업수익 2조 46억원(+0.3%YoY, +4.3%QoQ)
• - 영업이익 1,065억원(-33.8%YoY, -18.4%QoQ, OPM 5.3%)
• - 콘텐츠 부문의 부진과 일회성 비용(3분기 티메프 관련 312억원 영업비용 인식)의 영향
• - 4분기 플랫폼 부문 매출액 1조 299억원(+9.2%YoY, +7.6%QoQ), 톡비즈 매출액 5,714억원(+6.3%YoY, +12.6%QoQ)
• - 11월 신규 전면 광고 상품 ‘포커스 풀 뷰’의 기여는 미미했고, 2025년 카카오톡 개편으로 본격 기여 예상