2025년 탑라인 성장 동력 확보

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 64,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Pre 실적 및 달러 강세 효과 - 매출액 1,679억원(+9.4%YoY, +9.0%QoQ) - 영업이익 686억원(+9.2%YoY, +15.4%QoQ) - OPM 40.9% 2) 매출 구성 및 비용 흐름 - 달러-원 평균 환율 1,398원 - 4분기 주요 매출 구성: 더블다운카지노 1,111억원(+8.9%YoY, +10.8%QoQ), 더블유카지노 402억원(-3.5%YoY, +5.1%QoQ), 슈퍼네이션 126억원(+18.3%QoQ) - 마케팅 확대 반영 및 영업비용 993억원(+9.5%YoY, +4.9%QoQ) - 플랫폼 비용 440억원(-9.6%YoY, +7.8%QoQ) 및 자체 DTC 플랫폼 활성화로 수수료율 감소 추세 지속 3) 2025년 전망 및 자금 여력 - 매출 7,217억원(+11.8%YoY), 영업이익 2,655억원(+3.4%), OPM 36.8% - 2024년 슈퍼네이션 매출액 544억원(+20.7%YoY) 전망 - 2025년 2월 팍시 게임즈 인수 완료 예정; Paksi Games 인수로 신규 성장 동력 확보(머지 스튜디오 등 3가지 라인업 보유) - 이번 M&A로 소요한 현금은 약 330억원 수준으로, 추가 M&A 및 스케일업을 위한 현금 여력이 충분하다고 판단 - 외형 확장 및 주주환원 유효, 강달러 환경까지 반영된 밸류에이션 매력 증가 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Pre: 매출액 1,679억원(+9.4%YoY, +9.0%QoQ), 영업이익 686억원(+9.2%YoY, +15.4%QoQ), 당기순이익 58.7억원? (도표 상 수치) 등 - 영업비용 993억원(+9.5%YoY, +4.9%QoQ), 플랫폼 비용 440억원(-9.6%YoY, +7.8%QoQ) - 2025년: 매출 7,217억원(+11.8%), 영업이익 2,655억원(+3.4%), OPM 36.8% - 2024년 슈퍼네이션 매출액 544억원(+20.7%YoY) - Paksi Games 인수로 인한 신규 성장 동력 및 현금 여력 확보(현금 소요 약 330억원) ## 추가 메모 - 본 자료는 2025년 1월 8일 기준이며, 투자의견 및 목표주가가 현주가 대비 일정 수준으로 제시되어 있음 - Paksi Games 인수의 구체적 매출 기여는 2025년 하반기 이후 가시화될 것으로 예상되며, 인수 완료는 2025년 2월 예정 - 환율 및 마케팅 비용 확대에 따른 단기 변동성이 있을 수 있음

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• - 매출액 1,679억원(+9.4%YoY, +9.0%QoQ)
• - 영업이익 686억원(+9.2%YoY, +15.4%QoQ)
• - OPM 40.9%