4Q24 Pre: 어려운 대외 환경 속에서 선방

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 480000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Pre 실적 방향성 - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7조 4,655억원(YoY 2.4%), 3,996억원(YoY 34.0%)으로 추정 - 물류 부문 제외한 연결 매출액 및 영업이익은 각각 4조 5,022억원(YoY 2.7%), 2,496억원(YoY 58.1%)으로 추정 - 시장 기대에 부합할 것으로 예상 2) 국내외 가공 및 바이오/생물자원 부문 흐름 - 국내 가공은 내수 부진에도 불구하고 설날 선물세트 반영 및 쿠팡 거래 재개 효과로 YoY 소폭 성장 예상. 국내 소재도 선날 선물세트 반영으로 QoQ 매출 감소 폭이 둔화될 것으로 판단 - 해외 가공 매출은 YoY 4% 성장 전망. 미주는 수익성 위주 전략 기인해 QoQ 성장이 소폭 둔화. 중국 ‘지상쥐’ 매각 이후 베이스 정상화 및 유럽/호주의 견조한 성장으로 해외 수익성 YoY 개선 흐름 기대 - 바이오 부문은 라이신을 포함한 주요 아미노산 스팟 가격 하방으로 3분기와 유사한 흐름 예상하며, 900억원 내외 이익 기여 가능 추정 - 생물자원(Feed&Care)도 흑자 기조 지속. 인도네시아 육계 가격 호조 3) 밸류에이션 매력 및 시장 오버뷰 - 최근 주가 조정은 기회로 평가되며, 현 주가는 12개월 Forward PER 7배에 거래 중으로 밸류에이션 매력적이라는 의견 제시 - 셀렉타 매각 반영 등을 감안한 부분은 향후 실적에 반영될 가능성 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Pre: 매출액 7조 4,655억원, 영업이익 3,996억원; 물류 제외 매출액 4조 5,022억원, 영업이익 2,496억원 - YoY 변화: 매출 2.4%, 영업이익 34.0%; 물류 제외 YoY 매출 2.7%, 영업이익 58.1% - 2024F/2025F(연결 기준) - 2024F 매출액: 29조 334.4억원, 영업이익: 1조 575.3억원 - 2025F 매출액: 29조 962.8억원, 영업이익: 1조 722.9억원 - 2026F 매출액: 31조 161.3억원, 영업이익: 1조 910.2억원 - 물류 부문 제외 실적 - 매출액: 18조 1,072억원(YoY 1.2%) - 영업이익: 1조 1,929억원(YoY 12.3%) - 동일 베이스의 실질 매출 성장률: YoY 4.7% - 기타 메모 - 1분기까지만 셀렉타 매각 관련 실적 반영 ## 추가 메모 - 현 주가는 12개월 Fwd PER 7배에 거래 중으로 밸류에이션은 매력적이다 - 단기 고점 대비 주가는 38% 조정 받았다 - 4분기 실적도 시장 기대에 부합할 전망

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• - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7조 4,655억원(YoY 2.4%), 3,996억원(YoY 34.0%)으로 추정
• - 물류 부문 제외한 연결 매출액 및 영업이익은 각각 4조 5,022억원(YoY 2.7%), 2,496억원(YoY 58.1%)으로 추정
• - 시장 기대에 부합할 것으로 예상