플랫폼과 콘텐츠, 각각의 숙제

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 48,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 하회 및 광고 부문 이슈 - 4분기 매출액 2.01조원(+1%yoy), 영업이익 1,102억원(-32%yoy)으로 컨센서스(1,495억원) 하회 전망 - 광고 매출은 메시지 광고 매출이 성수기 효과로 양호한 매출 성장률 기록하나, 광고 경기 영향을 상대적으로 많이 받는 DA 매출 부진은 전분기에 이어 지속 전망 - 카카오톡 개편을 통한 유의미한 트래픽 변화가 없는 한 DA 부진은 지속 예상 2) 부문별 전망 및 비용 효과 - 커머스 매출은 12월 선물하기 개편이 있었으나 4분기에 반영된 기간이 짧아 전분기와 유사한 성장률 추정 - 플랫폼기타 부문은 모빌리티와 페이 성장률에 힘입어 전 사업부문 중 유일하게 두 자릿수 성장률 이어갈 전망 - 콘텐츠 부문은 전분기에 이어 역성장 지속될 전망 - 비용 측면: 4분기 일부 사업 성수기에 따른 마케팅 비용 집행 증가, 티몬·위메프 사태에 따른 페이 부문의 일회성 비용이 반영될 전망 3) 2025년 전략 및 주가 전개 - 올해 카카오는 톡비즈 중심의 플랫폼 부문의 매출 확대 전략(카카오톡 개편, AI 서비스 출시 등) 및 콘텐츠 부문의 매출 반등 및 수익성 개선을 위해 사업 역량을 집중할 것으로 예상되나, 매출 확대 전략 및 수익성 개선 효과가 발현되기까지 time 소요 전망 - 이에 25년 추정치를 하향 조정하고, 목표주가를 기존 5.1만원에서 4.8만원으로 하향함 ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 매출액: 2.01조원(+1%yoy) - 4분기 영업이익: 1,102억원(-32%yoy) - 컨센서스: 1,495억원 하회 전망 - 광고 매출: 메시지 광고 매출이 성수기 효과로 양호한 매출 성장률, DA 매출 부진은 전분기에 이어 지속 전망 - 플랫폼 및 기타: 모빌리티와 페이 성장률에 힘입어 두 자릿수 성장률 전망 - 콘텐츠: 역성장 지속 전망 - 비용: 4분기 마케팅 비용 증가, 티몬·위메프 사태에 따른 페이 부문의 일회성 비용 반영 - 2025년: 톡비즈 중심 플랫폼 매출 확대 전략 및 콘텐츠 매출 반등/수익성 개선 집중 예정 - 25년 추정치: 하향 조정 ## 추가 메모 - 발행정보: 종목 카카오 (035720), 발행일 2025-01-07, 목표주가 48,000 원, 투자의견 Buy - PDF 전문에 따른 표기: 투자의견 카카오 BUY(유지) - 현재가 등 보조 정보: 현재가 39,150 원(01/06)

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• - 4분기 매출액 2.01조원(+1%yoy), 영업이익 1,102억원(-32%yoy)으로 컨센서스(1,495억원) 하회 전망
• - 광고 매출은 메시지 광고 매출이 성수기 효과로 양호한 매출 성장률 기록하나, 광고 경기 영향을 상대적으로 많이 받는 DA 매출 부진은 전분기에 이어 지속 전망
• - 카카오톡 개편을 통한 유의미한 트래픽 변화가 없는 한 DA 부진은 지속 예상