체류시간 확대 전략이 무조건 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 52000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 추정 및 하방 리스크 - 4Q24 매출액 2.02조 원, 영업이익 1,396억 원으로 영업이익 컨센서스를 7% 하회한 것으로 추정. - 만약 전분기 영업외 비용으로 반영된 페이의 위메프 상각비 300억 원의 영업비용 재산입이 있을 시에는(미결정) 추가 이익 하향이 불가피하다. 2) 매출 구성의 변화와 비용 동향 - 톡비즈 내 광고 매출액은 YoY 5.9% 성장. - 고효율 타겟팅 상품인 메시지 매출은 두자릿수 수준의 성장. 기타DA 광고들은 업황 부진의 영향을 피해가기 어려웠던 것으로 본다. - 커머스 매출은 이벤트 효과로 인해 YoY 6.9% 성장. - 인건비는 QoQ 3.9%, 마케팅비는 QoQ 20.8% 늘어난 것으로 추정. 3) 밸류에이션 및 모멘텀 - Buy 유지 및 목표주가 하향: 목표주가 52000원으로 하향, 현재가 38050원에서 상승 여력 36.7%. - 1분기 톡 개편 전략 및 콘텐츠/플랫폼 다변화의 유효성 여부가 중장기 성장에 영향을 미칠 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출액 2.02조 원, 영업이익 1,396억 원; 영업이익 컨센서스 하회(추정). - 톡비즈 광고 매출: YoY 5.9% 성장; 메시지 매출은 두자릿수 성장세 지속; 기타DA 광고는 업황 부진 영향. - 커머스 매출: YoY 6.9% 성장. - 비용 동향: 인건비 QoQ +3.9%, 마케팅비 QoQ +20.8%. - 2024E~2026E 주요 추정값(단위: 십억 원) - 매출액: 2024E 7,934; 2025E 8,577; 2026E 9,317 - 영업이익: 2024E 524; 2025E 584; 2026E 685 - 순이익: 2024E 305; 2025E 550; 2026E 644 - EPS: 2024E 806; 2025E 1,260; 2026E 1,474 - SOTP 밸류에이션 및 정량 추정 - 적정 기업가치 23,322 - 적정 주가(원) 52,606 - 2024~2026년 연간 EBITDA 이익률 등 다각적 가정 반영 - 추가 메모: 콘텐츠 매출 반등 기대는 어려우며, 1분기 톡 개편 전략이 관건으로 제시되어 있음. ## 추가 메모 - 페이의 위메프 상각비 300억 원의 영업비용 재산입 여부는 미결정이며, 이 경우 추가 이익 하향이 불가피할 수 있습니다.

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• - 4Q24 매출액 2.02조 원, 영업이익 1,396억 원으로 영업이익 컨센서스를 7% 하회한 것으로 추정.
• - 만약 전분기 영업외 비용으로 반영된 페이의 위메프 상각비 300억 원의 영업비용 재산입이 있을 시에는(미결정) 추가 이익 하향이 불가피하다.