구조적 개선과 긍정적 지표 확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 76,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 컨센서스 상회 - 매출은 2.09조원(YoY +8.6%), 영익은 2,080억원(YoY +11.9%)으로 컨센서스(매출 2.02조원, 영익 1,637억원)를 상회. 2. 광고 및 플랫폼 부문 구체적 성장 포인트 - 톡비즈 광고 매출 DA(+0.5%)로 5개 광고 상품 라인업 다각화 후 YoY 증가세 전환, 비즈니스 메시지(+22%) 발송 광고주수와 기존 광고주 발송량 증가로 3,250억원(+11.3%). - 거래형 매출은 전년 동기 추석연휴의 부정적 기저 영향으로 2,090억원(-0.1%). - 플랫폼 기타 매출은 금융서비스 및 플랫폼서비스 성장에 따른 페이 매출 고성장, 모빌리티 매출 지속 증가로 4,527억원(+23.7%) 기록. 스토리 매출은 2,114억원(-3.3%), 뮤직 매출은 5,652억원(+20.0%). 3. 수익성 개선 및 2025–2027년 전망 - 3Q25 동사는 페이, 모빌리티 등 플랫폼 기타 부문의 매출 견인 이익 성장과 컨텐츠 비용 효율화로 10%의 OPM을 기록. - 2025E: 매출액 8,062(십억원), YoY 2.4%; 영업이익 694(십억원); OP마진 8.6%; 순이익 656(십억원); EPS 1,243원. 2026E: 매출액 8,680(십억원), YoY 7.7%; 영업이익 842(십억원); OP마진 9.7%; 순이익 774(십억원); EPS 1,622원. 2027E: 매출액 9,212(십억원), YoY 6.1%; 영업이익 990(십억원); OP마진 10.7%; 순이익 898(십억원); EPS 1,881원. - 주요 배수(2025E/2026E/2027E): PER 50.5배 / 38.7배 / 33.4배; PBR 2.6배 / 2.4배 / 2.3배; EV/EBITDA 20.3배 / 19.9배 / 18.8배. ROE: 5.3% / 6.5% / 7.1%. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출: 2.09조원 (YoY +8.6%) - 영업이익: 2,080억원 (YoY +11.9%) - 컨센서스(매출 2.02조원, 영익 1,637억원) 상회 - 톡비즈 광고 매출: DA(+0.5%)로 3,250억원(+11.3%) - 비즈니스 메시지 발송 광고주수와 발송량: +22% 및 증가 - 거래형 매출: 2,090억원(-0.1%) - 플랫폼 기타 매출: 4,527억원(+23.7%) - 페이 매출 고성장, 모빌리티 매출 지속 증가 - 스토리 매출: 2,114억원(-3.3%) - 뮤직 매출: 5,652억원(+20.0%) - 영업비용: 인건비 YoY +4.0%; 매출연동비 YoY flat; 매출 대비 매출연동비 비중 35.8%(QoQ +0.4%p, YoY -3.1%p); 마케팅비 YoY -3.4%(매출 대비 4.9%로 YoY -0.6%p) - Forecast earnings & Valuation(12결산 기준, 십억원 단위) - 2025E 매출액: 8,062, YoY 2.4%; 영업이익: 694; OP마진: 8.6%; 순이익: 656; EPS: 1,243원; PER: 50.5배; PBR: 2.6배; EV/EBITDA: 20.3배; ROE: 5.3% - 2026E 매출액: 8,680, YoY 7.7%; 영업이익: 842; OP마진: 9.7%; 순이익: 774; EPS: 1,622원; PER: 38.7배; PBR: 2.4배; EV/EBITDA: 19.9배; ROE: 6.5% - 2027E 매출액: 9,212, YoY 6.1%; 영업이익: 990; OP마진: 10.7%; 순이익: 898; EPS: 1,881원; PER: 33.4배; PBR: 2.3배; EV/EBITDA: 18.8배; ROE: 7.1% ## 추가 메모 - ChatGPT for Kakao 런칭 관련 - ChatGPT for Kakao는 서비스 이용자 200만 명을 돌파하였으며, 활성이용자 당 발 수 및 체류시간(11/7 기준 약 4분)이 상승 추이를 보이고 있어 검색 및 탐색 등으로의 유저 인게이지먼트 확장을 보여주고 있음. 이용자 기반의 확대 후 ChatGPT for Kakao의 유료 구독자 확대 등 수익화를 예상. - 1Q26 정식 런칭할 Kanana in Kakao(온 디바이스 AI 기반 서비스, 현재 CBT 진행중)을 통한 유저 체류시간의 추가적인 확대와 외부 파트너 참여를 통한 개방형 에이전트 생태계 형성으로 기존 대비 넓은 유저 행동을 포용할 것으로 기대.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적은 컨센서스 상회
• - 매출은 2.09조원(YoY +8.6%), 영익은 2,080억원(YoY +11.9%)으로 컨센서스(매출 2.02조원, 영익 1,637억원)를 상회.
• - 광고 및 플랫폼 부문 구체적 성장 포인트
• - 톡비즈 광고 매출 DA(+0.5%)로 5개 광고 상품 라인업 다각화 후 YoY 증가세 전환, 비즈니스 메시지(+22%) 발송 광고주수와 기존 광고주 발송량 증가로 3,250억원(+11.3%).
• - 거래형 매출은 전년 동기 추석연휴의 부정적 기저 영향으로 2,090억원(-0.1%).