기대가 너무 컸던 탓일까?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 요지 - 3분기 매출액은 1,731억원(+107.2%yoy), 영업이익은 311억원(흑자전환yoy)으로 시장 컨센서스 하회 2. 블랙핑크 MD 매출 및 비교 - 블랙핑크 콘서트가 온전히 반영된 분기였음에도 MD 매출이 시장 기대치를 하회하며 다소 아쉬운 실적을 기록 - 3분기에 인식된 블랙핑크 MD 매출은 약 360억원 정도로 추정 - 과거 블랙핑크 투어 당시 가장 높았던 분기 MD 매출은 약 240억원으로, 공연 규모 확대에도 MD 매출 성장에 한계가 있었다고 제시 - 올해 상반기 베이비몬스터가 MD 매출로만 약 300억원 가까이 기록한 점과 이번 분기에도 베이비몬스터의 MD 매출이 약 40억원 내외로 기록하는 점이 긍정적 - MD 매출 추정치를 하향하며 목표주가를 110,000원으로 15.4% 하향 조정 3. 향후 모멘텀 및 주의점 - 블랙핑크의 미국 회당 개런티가 직전투어 대비 크게 높아진 점은 긍정적이나 확대된 공연 규모만큼 MD에서의 성장을 증명할 필요 - 올해 10월 신보발매 이후 내년으로 예상되는 투어에서의 공연 및 MD 매출 성장세 주목할 필요 - 베이비몬스터는 이번 분기에도 약 40억원 내외의 MD 매출을 기록하며 수익화 빠르게 이루어지는 점 긍정 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 1,731억원(+107.2%yoy), 영업이익 311억원(흑자전환yoy), 시장 컨센서스 하회 - MD 매출 현황 및 구성 - 3분기에 인식된 블랙핑크 MD 매출 약 360억원 추정 - 과거 블랙핑크 투어 당시 분기 MD 매출 약 240억원 - 올해 상반기 베이비몬스터 MD 매출 약 300억원 가까이 기록 - 3Q MD 매출 추정치를 하향하며 목표주가를 110,000원으로 15.4% 하향 조정 - 베이비몬스터 MD 매출은 이번 분기에도 약 40억원 내외로 기록 - 향후 수익 및 전망 - 블랙핑크의 미국 회당 개런티 증가 긍정적이나 MD 성장의 지속적 확인 필요 - 2025E 매출 535십억원, 2025E 영업이익 75십억원, 당기순이익 69십억원, EPS 2,753원 - 2026E 매출 595십억원, 영업이익 88십억원, 당기순이익 83십억원, EPS 3,986원 ## 추가 메모 - 본 요약은 유진투자증권의 원문 내용을 기반으로 작성되었으며, 원문에 제시된 수치와 표현을 그대로 반영했습니다.

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• - 3분기 실적 요지
• - 3분기 매출액은 1,731억원(+107.2%yoy), 영업이익은 311억원(흑자전환yoy)으로 시장 컨센서스 하회