톡 개편+AI = New Normal의 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 87,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 서프라이즈 및 구성 요인 - 매출액 2.09조원(+8.6% YoY), 영업이익 2,080억원(+59.4%), 지배주주순이익 1,249억원(+18.1%)으로 영업이익은 컨센서스 1,638억원을 상회했다. - 추석 연휴 효과가 4분기에 반영될 것이나, 메시지 광고의 고성장(+22.0%)과 DA 반등으로 광고 매출이 양호했고, 모빌리티와 페이 매출 성장도 전체 플랫폼 매출 성장(+12.3%)에 기여했다. - 역성장세가 이어지던 콘텐츠 부문도 6개 분기 만에 턴어라운드했고, 에스엠과 픽코마의 성장도 두드러졌다. 2. 톡 개편과 AI 도입의 성장 시나리오 - 톡 개편과 AI 도입으로 New Normal의 시작을 시사했다. - 4분기부터 광고 성장+AI 수익이 더해지며 내년에도 호실적이 예상된다. 3. 유저 지표 개선 및 광고 수익 다각화 - 톡 개편 이후 의미 있는 유저 지표 변화가 확인되었다고 제시: 3분기 평균 앱 체류시간이 24분에서 10월에 26분으로 상승했고, 트래픽이 친구, 지금탭으로 확산되며 1/3 탭의 평균 체류시간이 증가했다. - 광고 매출은 3분기에 두 자리 성장률을 기록했고, 광고 상품 다각화로 광고주 예산 편성이 늘어나고 있다. - 4분기 이후 광고 성장과 AI 수익의 결합으로 내년에도 호실적이 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 2.09조원(+8.6% YoY), 영업이익 2,080억원(+59.4%), 지배주주순이익 1,249억원(+18.1%)으로 영업이익은 컨센서스 1,638억원을 상회했다. 추석 연휴 효과가 4분기에 반영될 것에도 불구하고 메시지 광고의 고성장(+22.0%)과 DA 반등으로 광고 매출이 좋았고, 모빌리티와 페이 매출 성장도 전체 플랫폼 매출 성장(+12.3%)에 기여했다. 콘텐츠 부문은 6개 분기 만에 턴어라운드했고, 에스엠과 픽코마의 성장이 두드러졌다. - 전망 및 방향성: 4분기부터 광고 성장+AI 수익이 더해지며 내년에도 호실적이 예상된다. AI 사업의 시작도 순조롭다. - 연간/분기 실적 구조 관련 참고: 본문에 제시된 3Q25 실적 및 향후 분기 전망은 광고 중심의 매출 다각화와 콘텐츠 회복의 기여를 토대로 한다는 점이 언급됐다. ## 추가 메모 - 3Q25 유저 지표 및 광고 관련 구체사항 - 3Q25 이후 톡 개편으로 3분기 평균 앱 체류시간은 24분에서 10월에 26분으로 상승했다. - 채팅탭에 집중되었던 트래픽이 친구, 지금탭으로 확산되며 1,3탭의 평균 체류시간이 증가했다. - 3분기 광고 매출은 +11.2% 성장하며 두 자리 수 성장세를 회복했다. - 참고: 본 보고서는 SK증권의 투자의견 체계상 “매수(유지)” 및 목표주가를 유지하고 있으며, 4분기 이후의 광고 성장과 AI 수익 기대를 근거로 내년 실적 호실적을 전망하고 있다.

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• - 3Q25 실적 서프라이즈 및 구성 요인
• - 매출액 2.09조원(+8.6% YoY), 영업이익 2,080억원(+59.4%), 지배주주순이익 1,249억원(+18.1%)으로 영업이익은 컨센서스 1,638억원을 상회했다.
• - 추석 연휴 효과가 4분기에 반영될 것이나, 메시지 광고의 고성장(+22.0%)과 DA 반등으로 광고 매출이 양호했고, 모빌리티와 페이 매출 성장도 전체 플랫폼 매출 성장(+12.3%)에 기여했다.
• - 역성장세가 이어지던 콘텐츠 부문도 6개 분기 만에 턴어라운드했고, 에스엠과 픽코마의 성장도 두드러졌다.