떠오르는 디지털뱅킹 서비스 강소기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 핀테크 시장 확대에 따른 펌뱅킹, 가상계좌 사업 성장 기대 및 FX 솔루션 부문 견조한 성장 기대 2. 대형 고객 확보 및 신규 서비스 확대: 2022년 쿠팡페이 관련 펌뱅킹 서비스 시작, 2024년 환전 키오스크 신규 오픈 3. 2025년 실적 전망 및 밸류에이션: 2025년 매출 693억원, 영업이익 111억원; 2025F 매출 구성은 디지털뱅킹 솔루션 225억원, FX 솔루션 161억원, 데이터 솔루션 300억원, 기타 7억원 등; 2025F 영업이익률은 16.0%, PER 25.2배, 시가총액 2,678억원 ## 주요 실적 및 전망 - 1H25 매출액/영업이익: 더즌 300억원(-3.5% YoY), 영업이익 57억원(+6.2% YoY); 헥토파이낸셜 매출액 905억원(+20.5% YoY), 영업이익 75억원(-1.5% YoY); 쿠콘 매출액 340억원(-11.7% YoY), 영업이익 91억원(15.1% YoY) - 1H25 부문별 매출 비중: 더즌 34.4%, 헥토파이낸셜 1.3%, 쿠콘 51.8% - 2025년 연간 실적 전망: 매출액 693억원, 영업이익 111억원; 2025F 매출 구성은 디지털뱅킹 솔루션 225억원, FX 솔루션 161억원, 데이터 솔루션 300억원, 기타 7억원; FX 솔루션은 전년 대비 41.0% 고성장, 데이터 솔루션은 전년 대비 3.8% 역성장, 메시징서비스 매출은 지속 축소될 것으로 전망 - 2025F 연간 영업이익률: 16.0% (전년 수준) - 밸류에이션: PER 25.2배, 시가총액 2,678억원; 코스닥 시장 대비 낮게 거래되며, 동종 업계 Peer로는 헥토파이낸셜 67.2배, 쿠콘 11.6배, 라온시큐어 17.6배 ## 추가 메모 - AWS 관련 효과가 2H25부터 시작될 전망이며, 더즌은 2Q25에 AWS의 국내 사업과 동남아 사업 관련 정산 서비스 파트너 중 하나로 선정되었다. AWS 서비스에 대해 고객들이 결제를 할 시 결제 건별 이용수수료 및 거래대금에 비례한 송금/환전 수수료를 수취하는 비즈니스 모델이 확립된 것이다. - 방한 외국인 증가에 따른 무인환전 키오스크 수요 증가가 기대되며, 2Q25 현재 무인환전 키오스텁를 약 100대 설치하여 운영 중이고, 향후 전국에 200대를 설치하고 운영하는 것을 목표로 한다. - 1H25 실적은 매출액이 3.5% 감소했고 영업이익은 6.2% 증가했다. - 2025년 3월 24일 코스닥 시장에 상장; 상장 당시 희망공모 밴드는 10,500~12,500원이었으나, 공모가는 9,000원으로 결정되었다. 상장 후 4월 7일 무상증자 결정 및 주가 상승(당일 종가 기준 17.1% 상승 마감). 4월 7일 기준 주가 상승과 무상증자 등으로 주주가치 제고를 추진했다. - 주요 주주 현황: 1H25 최대주주는 조철한 대표이사 외 5인으로 지분율이 55.5%; 조철한 대표이사는 48.73% 지분 보유; 카카오페이는 8.29%를 보유한 2대 주주. - 계속사업이익 및 현금흐름 요약: 계속사업이익(2022년 82, 2023년 113, 2024년 99, 2025F 104)와 함께 당기순이익도 같은 흐름으로 제시(2022년 82, 2023년 113, 2024년 99, 2025F 104); 영업활동으로인한현금흐름은 2022년 178, 2023년 169, 2024년 209, 2025F 214(억원)으로 기재되어 있음. - 주요 지표: ROE 2022년 44.7%, 2023년 46.5%, 2024년 28.1%, 2025F 22.4%; ROA 11.5%, 13.5%, 9.4%, 8.3%; EPS(원) 2022년 136, 2023년 187, 2024년 161, 2025F 148; P/E 25.2배; EV/EBITDA 11.0배. - 시장경보제도 지정 여부: 종목명 더즌 투자주의종목 X 투자경고종목 X 투자위험종목 X

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 더즌은 2017년 설립된 핀테크 기업으로, 헥토파이낸셜(前 세틀뱅크) 출신의 조철한 대표이사가 자사의 펌뱅킹 이중화 기술을 바탕으로 주력 사업인 디지털뱅킹 솔루션 사업을 빠르게 성장시킴.
• - 투자포인트는 1) 국내 핀테크 시장 확대에 따른 펌뱅킹, 가상계좌 사업 성장 기대, 2) FX 솔루션 부문 견조한 성장 기대.
• - 리스크 요인은 동남아 지역(싱가포르, 인도네시아)을 중심으로 준비 중인 해외 사업 성과가 기대 대비 미진할 가능성.
• - 더즌은 2017년 설립 후 카카오페이와 인증/간편송금 제휴를 시작했고, 2019년 국내 최초로 ‘펌뱅킹 이중화 기술’을 도입하여 송금/결제 펌뱅킹 서비스 및 가상계좌 서비스를 오픈하며 성장을 가속화했다.
• - 2022년 쿠팡페이 관련 펌뱅킹 서비스를 시작하는 등 대형 고객을 확보했고, 2024년에는 환전 키오스크 서비스도 신규로 오픈했다.