숨 고르기 재도약을 준비할 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 98000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 점검: 3Q25 연결 기준 매출액은 1,731억원(+107.2% yoy), 영업이익은 311억원(흑자전환 yoy)으로 시장 컨센서스를 하회하는 실적을 기록하였다. 2. 수익성 및 원인: 마진률이 높은 투어 MD 매출이 400억원 내외에 그친 영향이 컸으며, 과거 블랙핑크 활동 분기 대비 광고/출연 등의 기저 부담도 작용하였다. 3. 향후 실적 방향 및 모멘텀: 4Q25 & 2026 견조한 실적 전망으로, 2026년 연결 기준 예상 매출액은 5,958억원(+7.2% yoy), 영업이익은 885억원(+7.6% yoy) 달성 전망한다. 현재까지 공개된 블랙핑크 투어 모객수는 약 167만명 수준이며, 내년 배당수익률 0.55% 도 추가 공연을 포함한 총 모객수는 250만명을 넘어설 것이라 기대한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 1,731억원(+107.2% yoy), 영업이익 311억원(흑자전환 yoy)으로 시장 컨센서스를 하회. - 4Q25 & 2026 전망: 분기별 흑자 기조는 지속될 전망; 2026년 연결 기준 매출액은 5,958억원(+7.2% yoy), 영업이익은 885억원(+7.6% yoy) 달성 전망. - IP 흐름 및 모객 전망: 블랙핑크 투어 모객수는 현재까지 약 167만명 수준이며, 내년 총 모객수는 250만명을 넘어설 것이라 기대된다. 신보 활동이 예정된 만큼 관련 기획 MD 및 투어 MD 판매도 3Q25 대비 호조세를 기록할 전망. 빅뱅 20주년 활동과 베이비 몬스터 실적 기여 상승 등 하반기 블랙핑크 활동 공백을 소화하며 연간 실적 개선 가능성이 제시되었다. - 배당수익률: 내년 배당수익률 0.55%. ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025-11-17 기준의 유안타증권 투자 의견 및 목표주가를 제시하며, 1년 전망 시점의 평균/최고(최저) 주가에 따른 괴리율이 제시되어 있다. - 요약에 포함하지 못한 구체 수치 및 재무 지표(예: 상세 손익계산서 항목, 부채비율, ROE/ROA 등)도 원문에 기재되어 있습니다.

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• - 3Q25 실적 점검: 3Q25 연결 기준 매출액은 1,731억원(+107.2% yoy), 영업이익은 311억원(흑자전환 yoy)으로 시장 컨센서스를 하회하는 실적을 기록하였다.
• - 수익성 및 원인: 마진률이 높은 투어 MD 매출이 400억원 내외에 그친 영향이 컸으며, 과거 블랙핑크 활동 분기 대비 광고/출연 등의 기저 부담도 작용하였다.
• - 향후 실적 방향 및 모멘텀: 4Q25 & 2026 견조한 실적 전망으로, 2026년 연결 기준 예상 매출액은 5,958억원(+7.2% yoy), 영업이익은 885억원(+7.6% yoy) 달성 전망한다. 현재까지 공개된 블랙핑크 투어 모객수는 약 167만명 수준이며, 내년 배당수익률 0.55% 도 추가 공연을 포함한 총 모객수는 250만명을 넘어설 것이라 기대한다.