중국 유기실리콘 감축 합의의 반사 수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(12M): 520,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 중국 유기실리콘 반내권 정책 시작과 가격 상승 여력 - 중국 DMC 가격: 12,250위안/톤 WoW +10% - 11/12 Luxi Chemical 회의에서 주요 생산기업들이 가동률을 30% 낮추기로 합의했고, 해당 조치는 12월부터 전면 시행될 예정 - 2주 내 DMC 목표 가격: 13,500위안/톤으로 설정되어 현재 대비 추가 +10%의 가격 상승 여력이 존재 - 11/18에는 Hoshine Silicon 주도로 실제 기업 오너급 인사가 참여하는 두 번째 고위급 회의가 진행될 예정 - 회의에 참여하는 주요 업체들의 시장 점유율 합산이 70% 수준에 달하는 만큼 감산 실행 현실화 가능성은 높아 보임 2) 공급·수요 및 가격 구조의 중장기 시나리오 - 중국 DMC 소비량은 2021년 11.7만톤에서 2025년 20.8만톤으로 CAGR +15.4% 성장 - 생산능력은 2021년 18.8만톤에서 2025년 35.4만톤으로 CAGR +17.2% 성장 - 2025~26년 증설이 제한된 국면에 진입하며 수급 밸런스는 개선될 전망 - Dow의 영국 Barry 공장 DMC 14.5만톤/년 폐쇄 예정으로 유럽 공급에 영향 예상 3) KCC의 실적 및 전망 - 3Q25 실적(단위: 십억원): 매출액 1,622.8, 영업이익 117.3, 순이익 326.3, 순이익률 20.1% - 2025F: 매출액 6,567.1, 영업이익 462.0, 세전이익 1,855.3, 순이익 1,317.3, EPS 148,234, BPS 742,167, DPS 9,000 - 2026F: 매출액 6,718.8, 영업이익 501.9, 세전이익 374.3, 순이익 284.5, EPS 32,011, BPS 766,730, DPS 9,000 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 1,622.8 십억원, 영업이익: 117.3 십억원, 순이익: 326.3 십억원, 순이익률: 20.1% - 2025F: 매출액 6,567.1 십억원, 영업이익 462.0 십억원, 세전이익 1,855.3 십억원, 순이익 1,317.3 십억원, EPS 148,234 원, BPS 742,167 원, DPS 9,000 원 - 2026F: 매출액 6,718.8 십억원, 영업이익 501.9 십억원, 세전이익 374.3 십억원, 순이익 284.5 십억원, EPS 32,011 원, BPS 766,730 원, DPS 9,000 원 ## 추가 메모 - 해당 목표 가격은 최소 가격 개념에 불과하며, 향후 공급과잉 해소 여부에 따라 추가적인 가격 상승이 가능하다.

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• - 중국 DMC 가격: 12,250위안/톤 WoW +10%
• - 11/12 Luxi Chemical 회의에서 주요 생산기업들이 가동률을 30% 낮추기로 합의했고, 해당 조치는 12월부터 전면 시행될 예정
• - 2주 내 DMC 목표 가격: 13,500위안/톤으로 설정되어 현재 대비 추가 +10%의 가격 상승 여력이 존재
• - 11/18에는 Hoshine Silicon 주도로 실제 기업 오너급 인사가 참여하는 두 번째 고위급 회의가 진행될 예정
• - 회의에 참여하는 주요 업체들의 시장 점유율 합산이 70% 수준에 달하는 만큼 감산 실행 현실화 가능성은 높아 보임