[AI] 미술품 경매 시장의 선두주자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. K-Office 플랫폼을 자체 설계·개발하여 사업에 적용하고 있다는 점. K-Office는 미술품 경매 시스템 관리 플랫폼으로, 현존하는 국내 미술품 데이터베이스 중 가장 방대한 유통 정보를 집적하고 있으며, 미술품 유통 관리의 표준화라는 개념을 도입한 최초의 시스템이다. 이를 통해 주식회사 케이가 2020년 낙찰 총액 기준 미술품 경매시장 점유율 1위를 달성했다. 2. 미술품 경매시장의 구조 및 진입장벽. 미술품 경매시장은 2차 시장으로, 200여 점 이상의 미술품 확보와 대규모 물류 능력이 필수적으로 요구되어 서울옥션과 함께 과점 체제를 형성하고 있다. 2020년 낙찰총액 기준 시장점유율 1위를 달성하는 등 과점 구조를 유지해 왔다. 3. 성장 전략 및 향후 기회. 자회사 투게더아트를 통한 미술품 투자계약증권 발행으로 새로운 수익원을 창출하고 있으며, 2024년 하반기부터 7회의 미술품 투자계약증권을 발행하여 공모와 청약, 배정 절차를 완료했다. 향후 토큰증권(STO) 발행 등 디지털 자산 분야로의 확장을 준비하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2022년: 매출 277억 원, 영업이익 58억 원, 지배주주순이익 40억 원, EPS 150원, P/E 30.7배, P/B 1.0배, ROE 4.1% - 2023년: 매출 122억 원, 영업손실 -42억 원, 지배주주순이익 -51억 원, EPS -186원, P/E N/A, P/B 1.5배, ROE -4.1% - 2024년: 매출 195억 원, 영업손실 -48억 원, 지배주주순손실 -59억 원, EPS -218원, P/E N/A, P/B 0.8배, ROE -5.2% - 1H25(상반기): 매출 65억 원, 영업손실 -18억 원, 당기순손실 -24억 원(지배주주지분 기준) - 2024년 연간 실적(단위: 백만 원): 매출 19,457, 영업손실 -4,756, 영업손실률 -24.4% - 2023년 연간 실적(단위: 백만 원): 매출 12,155, 영업손실 -4,203, 영업손실률 -34.6% - 2022년 연간 실적(단위: 백만 원): 매출 27,716, 영업이익 5,820, 영업이익률 21.0% 추가 비교 및 밸류에이션 - 2024년 밸류에이션: P/E 미적용, P/B 0.8배, P/S 4.8배, EV/EBITDA -53.3배, ROE -5.2% - 피어 comparison: 서울옥션과의 비교에서 케이옥션의 P/B 0.8배는 서울옥션의 1.1배보다 낮고, P/S 4.8배는 서울옥션의 5.9배보다 낮다. ROE는 케이옥션 -5.2%로 서울옥션 -8.4%보다 양호하다. 향후 전망 요약 - 대체투자 상품으로서의 투자 확대 및 디지털 자산화 전략을 통해 신규 시장 형성 및 소비층 확대 잠재력은 존재. 다만 수익성 개선과 재무구조 안정화가 선결 과제로 남아 있음. ## 추가 메모 - 최근 주가 및 시가총액 - 2025년 11월 10일 기준 주가: 3,880원 - 6개월 최고가: 5,380원(2025-06-25), 최저가: 3,600원(2025-05-19) - 시가총액: 약 1,056억원(최고가 시가총액 1,465억원 대비 27.9% 축소) - 60일 평균 거래량: 약 21만주, 평균 거래대금: 약 9억원 - 공시 이력 및 현황에 관한 참고: 다수의 한국거래소 공시가 존재하며, 2024년 매출 증가에도 불구하고 지속적인 영업손실이 확인됨. - 요약 시사점: 미술품 2차 시장의 과점 구조와 K-Office를 통한 디지털 전환은 케이옥션의 시장 지위 유지에 기여하나, 재무적 손실의 지속은 투자 매력도에 영향을 주는 요인으로 남아 있음.

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• - K-Office 플랫폼을 자체 설계·개발하여 사업에 적용하고 있다는 점. K-Office는 미술품 경매 시스템 관리 플랫폼으로, 현존하는 국내 미술품 데이터베이스 중 가장 방대한 유통 정보를 집적하고 있으며, 미술품 유통 관리의 표준화라는 개념을 도입한 최초의 시스템이다. 이를 통해 주식회사 케이가 2020년 낙찰 총액 기준 미술품 경매시장 점유율 1위를 달성했다.
• - 미술품 경매시장의 구조 및 진입장벽. 미술품 경매시장은 2차 시장으로, 200여 점 이상의 미술품 확보와 대규모 물류 능력이 필수적으로 요구되어 서울옥션과 함께 과점 체제를 형성하고 있다. 2020년 낙찰총액 기준 시장점유율 1위를 달성하는 등 과점 구조를 유지해 왔다.
• - 성장 전략 및 향후 기회. 자회사 투게더아트를 통한 미술품 투자계약증권 발행으로 새로운 수익원을 창출하고 있으며, 2024년 하반기부터 7회의 미술품 투자계약증권을 발행하여 공모와 청약, 배정 절차를 완료했다. 향후 토큰증권(STO) 발행 등 디지털 자산 분야로의 확장을 준비하고 있다.