[AI] 게임과 Ad-Tech 시너지를 통한 성장 동..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 본 보고서에 명시되지 않음 핵심 투자 포인트 1. 게임과 Ad-Tech의 시너지 및 AI 기반 광고운영 기술 - 실시간 경매 기반의 광고 거래와 대규모 데이터 분석, AI 기반 입찰 최적화 기술을 통해 광고지면을 가진 모바일 앱/게임이 더 높은 광고 수익을 창출할 수 있도록 다양한 광고 네트워크를 최적으로 관리하는 광고운영기술을 제공한다. 이 서비스는 빅데이터와 머신러닝 기술을 활용하여 ROI, 클릭율 등 광고 성과를 실시간으로 측정할 수 있으며, GDPR, CCPA 등의 개인정보보호 규제에 대응한 컨텍스추얼 타겟팅과 쿠키리스 환경에서의 퍼스트파티 데이터 활용 기술을 구현한다는 점에 시장에서 주목받고 있다. 2. 실적 개선 및 성장성 - 2024년 매출 1,216억(↑21.9%), 영업이익 96억(↑345.6%), 지배주주기준 당기순이익 19억(흑자전환). EBITDA 179억으로 전년(92억) 대비 증가, EBITDA 이익률은 9.2%에서 14.8%로 상승. - 2025년 상반기 연결기준 매출 657억으로 전년동기(514억) 대비 27.9% 증가. 영업이익 35억으로 전년동기(15억) 대비 137.9% 증가. 당기순이익 159억으로 전년동기(324억) 대비 51% 감소. - 게임 부문 매출 563억원(전체의 85.6%), Ad-tech 부문 55억원(8.4%), 기타 매출 40억원(6.0%). 3. 지배주주 변경 및 밸류에이션 포지션 - 2025년 7월 9일 최대주주 변경: 크래프톤이 기존 최대주주 카카오게임즈로부터 경영권을 인수했고, 크래프톤은 45.0%의 지분을 보유. 자사주 1,808,899주(3.87%)도 보유. - 2024년 말 밸류에이션은 P/E 130.4배, P/B 0.7배, P/S 2.1배, EV/EBITDA 12.5배로 제시되며 ROE는 0.5%. - 피어그룹(컴투스, 위메이드, 네오위즈)과의 비교에서 밸류에이션은 혼재. P/E는 위메이드(+), 네오위즈(-)와 차이, P/B는 피어그룹 중 최저수준, P/S는 위메이드보다 다소 높고 컴투스·네오위즈보다 높음. 주요 실적 및 전망 - 2024년: 매출액 1,216억원, 영업이익 96억원, 지배주주지분당 당기순이익 19억원(흑자전환), EBITDA 179억원, EBITDA 이익률 14.8%. - 2023년: 매출액 997억원, 영업이익 22억원, 지배주주지분당 당기순이익 -157억원. - 2025년 상반기: 매출액 657억원(전년동기 대비 27.9% 증가), 영업이익 35억원(전년동기 대비 137.9% 증가), 당기순이익 159억원(전년동기 대비 51% 감소). - 매출 구성: 게임 매출 563억원(85.6%), Ad-Tech 매출 55억원(8.4%), 기타 매출 40억원(6.0%). - 주요 지표: 2024년 P/E 130.4배, P/B 0.7배, P/S 2.1배, EV/EBITDA 12.5배, ROE 0.5%. - 주가 및 시가총액: 52주 최고가 10,350원, 최저가 4,930원. 2025-11-10 기준 주가 5,710원. 시가총액 2,670억원. 일평균 거래량(60일) 5만주. - 현금성 자산: 41십억원. 최대주주(변경 전) 카카오게임즈, 현재 대주주 크래프톤(지분 45.0%). 자사주 3.87% 보유. - 외부 환경 및 리스크: 외환위험, 이자율 위험, 가상자산 보유위험 등 시장위험; 프라이버시 규제 강화와 플랫폼 경쟁 심화 등 Ad-Tech 산업의 도전 요인. 추가 메모 - 합병종료보고서 등 최근 공시 다수: 합병종료보고서(2025-10-31), 최대주주 변경 관련 공시(2025-07-09 등), 주식매수선택권 관련 정정공시(2025-09-24) 등. - 최근 산업 현황 요약: 모바일 게임은 글로벌 매출의 절반 이상을 차지하며 성장세. Ad-Tech은 쿠키리스 환경의 퍼스트파티 데이터 활용 강조. 국내 광고시장 2024년 약 10조 1,358억원 규모로 전망. - 본 보고서는 AI 기술을 활용한 기업 분석으로, 투자자 의사결정은 투자자의 판단과 책임 하에 이루어져야 함.

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