3Q25 Review: 베트남 공장 이상 無

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY(유지) - 목표주가: (204270,KQ) 26,000 원(유지) - 현재주가: 18,630 원(11/21) - 시가총액: 1,078(십억원) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Review - 주요 고객의 신제품 출시 등으로 전년동기 대비 5분기 만에 매출액 성장세 전환. 수익성도 개선. - 매출액 391억원, 영업손실 179억원으로 전년동기 대비 매출액은 19.7% 증가하였고, 영업 적자폭은 감소함. - 3분기 실적에서 긍정적인 것은 5분기 만에 전년동기 대비 매출액이 성장세로 전년동기 대비 증가. 매출액이 전년동기 대비 증가한 것은 강화유리 및 커넥터 사업이 전년동기 대비 각각 38.1%, 7.4% 증가했기 때문. 수익성 개선은 매출원가율 및 판매괸리비율이 모두 하락 때문임. 2. 4Q25 Preview - 기존사업 매출 증가 및 신사업 매출 등으로 실적 성장을 기대. 베트남 공장은 공급 시작 예상. - 매출액 633억원, 영업이익 94억원으로 전년동기 대비 매출액은 31.4% 증가, 영업이익은 흑자 전환을 예상함. - 전년동기 대비 증가할 것으로 예상하는 이유는 기존사업인 강화유리 및 커넥터 사업이 고객의 신제품 출시로 인하여 증가를 예상하는 가운데, 신사업인 HDD 및 유리기판 사업의 초도 매출이 반영될 것으로 예상하기 때문임 - 최근 동사 임원진의 베트남 공장 방문을 통해 신사업인 HDD 및 유리기판 사업의 상황을 점검함. 본격적인 공급을 위한 마무리 단계이고, 올해 내 공급 계약과 함께 공급을 시작, 매출 반영이 가능할 것으로 보고 있음. 3. 밸류에이션 및 투자 의견 - 목표주가, 투자의견 목표 주가 26,000 원, 투자의견 BUY 를 유지함. 현재주가는 본격적인 실적 회복을 기대하는 2026 년 예상실적 기준 PER 8.1 배로 국내 동종업계 평균 PER 11.2 대비 할인되어 거래 중임. 유리기판 및 HDD 사업 등의 신사업 매출 기대감으로 주가는 상승세 전환이 가능할 것으로 판단함. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25A 실적: 매출액 391억원, 영업손실 179억원으로 전년동기 대비 매출액은 19.7% 증가하였고, 영업손실은 감소함. - 매출 구성 변화: 매출액이 전년동기 대비 증가한 것은 강화유리 및 커넥터 사업이 전년동기 대비 각각 38.1%, 7.4% 증가했기 때문. - 수익성 변화: 수익성 개선은 매출원가율 및 판매괄리비율이 모두 하락 때문임. - 4Q25F 실적: 매출액 633억원, 영업이익 94억원으로 전년동기 대비 매출액은 31.4% 증가, 영업이익은 흑자 전환을 예상함. - 실적 성장 동력: 기존사업인 강화유리 및 커넥터 사업의 성장과 더불어 HDD 및 유리기판 등 신사업의 초도 매출 반영 가능성. 베트남 공장 방문 이후 본격 공급 준비 마무리 단계로, 올해 내 공급 계약과 함께 매출 반영이 가능할 것으로 보고 있음. - 도표 및 밸류에이션 참고 - FY26F PER: 8.1배 - FY26F PBR: 3.0배 - EV/EBITDA(FY26F): 7.2배 - FY26F ROE: 45.6% - 참고 수치(주가 및 시가총액 등)도 원문에 명시되어 있습니다: - 현재주가: 18,630 원(11/21) - 시가총액: 1,078(십억원) ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 옮겼으며, 해석이나 추측은 포함하지 않았습니다.

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• - 3Q25 Review
• - 주요 고객의 신제품 출시 등으로 전년동기 대비 5분기 만에 매출액 성장세 전환. 수익성도 개선.
• - 매출액 391억원, 영업손실 179억원으로 전년동기 대비 매출액은 19.7% 증가하였고, 영업 적자폭은 감소함.
• - 3분기 실적에서 긍정적인 것은 5분기 만에 전년동기 대비 매출액이 성장세로 전년동기 대비 증가. 매출액이 전년동기 대비 증가한 것은 강화유리 및 커넥터 사업이 전년동기 대비 각각 38.1%, 7.4% 증가했기 때문. 수익성 개선은 매출원가율 및 판매괸리비율이 모두 하락 때문임.