AI·클라우드·IDC 기반의 SME 디지털 인프라..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 본 리포트에 투자의견은 명시되어 있지 않습니다. - 목표주가: 본 리포트에 목표주가는 명시되어 있지 않습니다. ## 핵심 투자 포인트 1. 과천 AIDC CAPA 확장으로 2024년 12월 서비스 오픈, 총 투자비 1,800억 원, 전력 캐파 10MW; 2025년 말 계약 기준 Full CAPA 달성 목표, 고객 입주는 2025년 하반기부터 2027년까지 순차적 진행; 상면 매출은 2024년 연간 120억 원에서 2027년 약 380억 원으로 증가할 전망. 2. 2025년 매출 3,385억 원(+19.8%), 영업이익 395억 원(+12.6%), 2026년 매출 3,906억 원(+15.4%), 영업이익 547억 원(+34.2%)이 가능할 전망. 3. 현재 시가총액은 3,580억 원이며, 2025E PER 23.6배, PBR 2.1배, 2026E PER 17.7배, PBR 1.9배로 멀티플이 낮아질 전망이다. 연결 가치의 핵심 레버리지 축인 KINX의 EV/EBITDA는 2025E 9.1배, 2026E 6.9배이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 누적 매출은 2,382억 원으로 전년 동기 대비 +23.9% 증가했고, 주요 부문은 Cloud IT Services 56%, IX 및 IDC 30%, 보안 11%, 기타 3%의 매출 비중을 차지한다. 가비아 별도 매출 775억 원, 영업이익 68억 원, OPM 10.2%로 개선되었고, 후이즈 매출 113억 원, 에스피소프트 매출 405억 원(YoY +41%)이 포함된다. - 2025년 연간 매출액은 3,385억 원(+19.8%), 영업이익은 395억 원(+12.6%), 4Q25 매출액은 1,000억 원(+11.1%), 영업이익은 179억 원(+17.6%)을 달성할 것으로 추정된다. - 2026년 매출액은 3,906억 원(+15.4%), 영업이익은 547억 원(+34.2%), OPM은 14.0%로 증가할 것으로 예상된다. - 가비아 본업은 하이웍스(SaaS)·클라우드를 중심으로 구독형 매출 비중 확대 전망으로 2025E 매출 1,071억 원(+17%), 영업이익 105억 원(+35%), 2026E 매출 1,235억 원(+15.4%), 영업이익 123억 원(+18%)의 구조적 성장세가 확인된다. - 3Q25까지의 연결 실적은 영업이익이 전년 동기 -1.4억 원에서 6.6억 원으로 큰 폭의 흑자 전환했고, 3Q25 누적 기준 연결 영업이익률은 9.0%로 전년 동기(10.8%) 대비 1.8%p 하락했다. 매출원가율은 3Q25 누적 60.3%로 상승했다. - 2025년 연간 매출액 3,385억 원, 영업이익 395억 원, OPM 11.7%로 전망되며, 4Q25 매출액 1,000억 원, 영업이익 179억 원을 달성할 것으로 예상된다. - 2026년 매출액 3,906억 원, 영업이익 547억 원, OPM 14.0%로 급증할 것으로 기대되며, 가비아는 2026년부터 인력 채용을 보수적으로 운용하고 감가상각비 증가폭을 제한하는 등 비용 효율화 기조를 강화할 계획이다. ## 추가 메모 - 애널리스트 및 그 배우자 등 관계자는 자료 작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 중소형 기업 소개를 위해 작성되었으며, 매수 및 매도 추천 의견은 포함하고 있지 않습니다. - 본 자료에 게재된 내용은 애널리스트의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실하게 작성되었음을 확인합니다. - 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 자료제공일 현재 시점의 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다.

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• - 가비아는 SME(중소중견기업) 대상 B2B IT 인프라 기업으로, SME 도메인/호스팅 및 그룹웨어(하이웍스) 1위 사업자이며, 국내 공공 클라우드 승인 CSP 5개사 중 하나이다. 2024년 연간 기준 별도 매출은 도메인 20%, 호스팅 35%, 클라우드 25%, 하이웍스 15%, 기타 5% 차지.
• - 상장 자회사 KINX(지분 36.3%), SP Soft(지분 4.0%), 엑스게이트(지분 32.9%)가 주요 성장 축이며, 특히 2026년 KINX 과천 AIDC(10MW) Full-CAPA 도달으로 AI 인프라 수요 증가의 직접적 수혜가 기대된다. 상면·전력·IX 트래픽 증가에 따라 연결 실적 기여도가 빠르게 확대될 것으로 기대.
• - 가비아(별도)의 구조적 체질 개선과 핵심 자회사 KINX의 성장 모멘텀으로 2025년 매출 3,385억 원(+19.8%), 영업이익 395억 원(+12.6%), 2026년 매출 3,906억 원(+15.4%), 영업이익 547억 원(+34.2%)이 가능할 전망.
• - 현재가(11/18) 26,450원, 52주 최고가 30,050원, 52주 최저가 13,570원; 시가총액 3,580억원, 발행주식수 14백만주, 외국인지분율 39.65%. 2026E PER은 17.7배, EV/EBITDA 6.9배로 글로벌 IDC/IX 기업대비 절반 수준.
• - 터넷 연동은 자회사 KINX가 담당한다. 이처럼 고객의 성장 단계에 맞춰 그룹의 핵심 서비스들이 Up-selling 및 Cross-selling 되는 선순환 구조가 특징이다.