Beyond Movies, 콘텐츠 플랫폼 사업자로 도약

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 8,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 26년 실적 추정: 매출액 2.3조원(+5% YoY), 영업이익 1,333억원(+144% YoY, OPM 5.7%)으로 턴어라운드를 전망한다. 2. 4DPLEX 확장 및 해외 특화관 수 확대: 4DX는 70개국/774개, SX는 48개국/443개에 달하며, 25년 3분기 기준 해외에서의 콘텐츠 인프라 확대로 커버리지가 확대되고 27년 1,775개 이상으로 증가할 것으로 전망된다. 또한 글로벌 Top 극장사와의 Big Deal 및 AMC(65개관), Cinepolis(50개관), Cinemark(20개관) 등과 협력을 강화하고 있다. 3. 밸류에이션 근거 및 상승 여력: 목표주가 8,000원은 EV/EBITDA 기반 SOTP 밸류에이션으로 산출되며, 국내 극장 7배, 해외 4~6배, 4DPLEX 9배를 적용한다. 현 주가 대비 상승 여력은 44.4%로 제시된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액 2,221(십억원), 2026F 매출액 2,341(십억원) - 매출총이익도 2025F 2,221(십억원)에서 2026F 2,341(십억원)으로 제시 - 2025F 영업이익 55(십억원), 2026F 영업이익 133(십억원) - EBITDA 2025F 55(십억원), 2026F 133(십억원) - 2025F 당기순이익 -110(십억원), 2026F 당기순이익 -19(십억원); 당기순이익률은 -5.0%에서 -0.8%로 예상 - 26년 실적은 연결 매출액 2.3조원(+5% YoY), 영업이익 1,333억원(+144% Turnaround YoY, OPM 5.7%)으로 턴어라운드를 전망한다 - 25년 국내 비효율 점포 12개를 정리해 고정비가 감소했고 국내 직영 사이트 수가 23년 123개→25년 114개로 축소됐다 - 4DPLEX의 가치 상승과 확장: 4DX는 글로벌 멀티플렉스 프리미엄화 수요와 함께, SX는 270도 파노라믹 시야각을 제시하는 특별관 플랫폼으로 운영되며 25년 3분기 기준 4DX는 70개국/774개, SX는 48개국/443개에 달한다 - 26년 해외는 동남아 중심 성장으로 수익성 개선이 기대되고 중국, 튀르키에 임차구조 개선 및 고정비 효율화를 통해 수익성 개선이 기대된다 - 25년 12개의 저수익 점포를 정리해 국내 고정비가 감소했고 25년 발생한 일회성 비용 등이 사라지며 26년은 전년도와 동일한 규모의 박스오피스 규모에서도 흑자 전환이 기대된다 - 목표배수 및 밸류에이션: 국내 극장 7배, 해외 4~6배, 4DPLEX 9배를 적용한 EV/EBITDA 기반 SOTP 밸류에이션 ## 추가 메모 - 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다. - 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다.

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• - CJ CGV는 한국, 중국, 베트남, 인도네시아, 튀르키예 5개 국가에서 멀티플렉스를 운영하며 3Q25 누적 매출 비중은 국내 극장(27%), 해외 극장(34%), 4DPLEX(5%), ONS(34%)를 기록했다.
• - 26년 실적은 연결 매출액 2.3조원(+5% YoY), 영업이익 1,333억원(+144% YoY, OPM 5.7%)으로 턴어라운드를 전망한다.
• - 25년 12개의 저수익 점포를 정리해 국내 직 매수(신규) 영 사이트 수가 23년 123개→25년 114개로 축소됐다.
• - 해외는 베트남, 인도네시아를 중심으로 성장하고 중국, 튀르키예는 임차 구조 개선 및 고정비 효율화를 통해 수익성 개선이 기대된다. 4DPLEX 사업 확대 및 4DX, ScreenX 운영관 수 증가로 콘텐츠 실적 확대 및 레버리지 효과가 기대된다.
• - 목표주가 8,000원으로 커버리지 개시; 현재주가(11/25) 5,540원. 밸류에이션은 EV/EBITDA 기반 SOTP 주가추이로 산출되며 국내 극장 7배, 해외 4~6배, 4DPLEX 9배를 적용했다.