Beyond Drama, 예능과 엔터까지 커버리지 확..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 14,000원 - 현재가: 8,860원(11.25일 종가) - 상승여력: 58.0% - 밸류에이션 기준: EV/EBITDA 기반 SOTP 밸류에이션으로 산출 - 추가 근거: 26년 실적 추정치 상향에 기인한 목표주가 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 호실적: 연결 매출액 2,787억원(+22% YoY), 영업이익 114억원(흑전, OPM 4.1%)으로 시장 기대치(OP 77억원) 상회 2. 극장 부문 흑자전환 및 향후 밸류에이션 상승 기대: 극장부문은 흑자전환, 합병 가능성(롯데시네마와 메가박스) 시 밸류에이션 상승이 기대된다 3. SLL 실적 개선 및 해외/신사업 확장: 드라마의 캡티브 유통 리쿱율 개선, Wiip 제작 물량 증가, 해외/신사업에서의 물량 확대 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(대표 수치): 매출액 879억원, 영업이익 -47억원, 영업이익률 -5.4%, EBITDA 156억원, 순이익 -92억원 - 2025F 전망: 매출액 1,065억원, 영업이익 6억원, 영업이익률 0.6%, EBITDA 59억원, 순이익 -92억원 - 2026F 전망: 매출액 1,179억원, 영업이익 33억원, 영업이익률 2.8%, EBITDA 225억원, 순이익 -29억원 - 부문별 흐름 및 구조: 방송부문, 극장부문, 플레이타임 등 주요 부문의 매출/이익 추이가 제시되며 4분기에도 드라마 방영 회차 증가, 스튜디오슬램 예능 방영, 엔터 클유아의 신보 발매(미니 3집, 초동 57만장)로 방송 부문 실적 개선 기대 - 주가 관련 지표: 52주 최고가 13,730원, 최저가 7,420원 - 발행/지배구조 관련: 주식수(천주) 22,884; 전환사채 300억원(3,621천주) 반영 ## 추가 메모 - 목표주가 산출 방식: EV/EBITDA 기반 SOTP 밸류에이션, 방송부문 200.5 (EBITDA) 배수 8배, 공간부문 60.3 (EBITDA) 배수 7배 등 반영; 순차입금 반영 후 목표기업가치 317.7억원 산출, 주식수 22,884천주 및 전환사채 반영 - 재무 상태 관점: 2022~2026F 현금흐름 및 부채비율의 변화가 큰 편이며, 2025F~2026F 순차입금이 높아질 가능성 반영 - 리스크 포인트: 2025F~2026F의 순이익은 음수로 예측되며(예: 2025F -92억원, 2026F -29억원), 손익 개선의 가시성과 속도에 따라 주가가 민감할 수 있음 - 참고 사항: 본 자료는 DS투자증권 리서치센터의 추정치에 기반하며, 제시된 수치의 정확성이나 완전성을 보장하지 않으므로 투자 판단 시 참고용으로만 활용 필요

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• - 3분기 실적 호실적: 연결 매출액 2,787억원(+22% YoY), 영업이익 114억원(흑전, OPM 4.1%)으로 시장 기대치(OP 77억원) 상회
• - 극장 부문 흑자전환 및 향후 밸류에이션 상승 기대: 극장부문은 흑자전환, 합병 가능성(롯데시네마와 메가박스) 시 밸류에이션 상승이 기대된다
• - SLL 실적 개선 및 해외/신사업 확장: 드라마의 캡티브 유통 리쿱율 개선, Wiip 제작 물량 증가, 해외/신사업에서의 물량 확대 기대