동반(同伴) #4 식자재: 수요와 공급

DS투자증권이 발행한 음식료 산업 리포트로, 정부의 소비 쿠폰 정책으로 내수 소비 활성화가 기대되며 외식 시장의 공급 축소로 구조적 회복이 예상된다. 동반 성장의 기회는 외식업 점주 및 가맹점주의 실적과 밀접하게 연관되며 CJ프레시웨이, 교촌에프앤비, 신세계푸드 등 주요 외식/식자재 유통업체의 이익 레버리지 확대가 주목된다. 2025년 매출은 5.5조원(+5% YoY), 영업이익은 1,871억원(+44% YoY, OPM 3.4%)으로 개선될 전망이며, 이들 종목의 2025년 PER은 CJ프레시웨이 6배, 교촌에프앤비 8배, 신세계푸드 7배 수준으로 제시된다. 하반기에는 O2O 확장, 가맹지역본부 직영화/내재화, 저수익 채널 축소 등 구조 재편이 핵심 모멘텀으로 제시된다. 외식업의 프랜차이즈 중심 재편과 공급 과잉의 해소가 점당 매출 성장으로 이어질 것으로 기대된다.

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• - 정부의 소비 쿠폰으로 내수 소비 활성화가 외식 업종 및 식자재 유통에 긍정적 수혜를 가져올 것으로 기대된다.
• - 동반 성장의 기회가 커지며 CJ프레시웨이, 교촌에프앤비, 신세계푸드의 이익 레버리지 확대가 주목된다.
• - 2025년 매출 5.5조원, 영업이익 1,871억원, OPM 3.4%로 개선되며 2025년 PER은 주요 종목별로 6–8배대에 형성될 것으로 제시된다.
• - 각 종목별 핵심 모멘텀은 CJ프레시웨이의 O2O 확장과 프레시원 흡수합병, 교촌의 가맹지역본부 직영화, 신세계푸드의 저수익 채널 축소와 NBB 2.0 전략이다.