동반(同伴) #1 음식료: 리레이팅

DS투자증권의 음식료 리서치는 해외 매출 비중 확대와 주주환원 강화가 2025년 밸류에이션 리레이팅의 핵심 동력이라고 제시합니다. 코스피 전체 PER 대비 음식료/담배의 밸류에이션 프리미엄은 축소되었으며 해외 성장에 의한 실적 레버리지와 내수 부문 개선으로 주가 재평가가 기대됩니다. 해외 매출 비중은 16년 18%에서 24년 39%로 상승했고, 삼양식품의 해외 매출 비중은 20년 57%에서 24년 77%로 확대되며 1Q25에는 80%를 기록했습니다. 또한 25~27년 투자계획에서 현금환원 규모 3.7조원(배당 2.4조원, 자사주 매입 1.3조원)과 ROE 목표 상향(10%→15%), 자사주 소각 20%+ 등이 제시되어 주주환원 정책이 강화될 것으로 보입니다. 차별적 실적 성장으로 삼양식품, KT&G, 오리온 등의 밸류에이션 리레이팅이 주요 대상으로 제시됩니다.

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• - 해외 매출 비중 확대가 밸류에이션 리레이팅의 핵심 동력으로 작용하며 16년 18%→24년 39%로 상승했다.
• - 삼양식품의 해외 매출 비중은 20년 57%→24년 77%로 확대됐고 1Q25에는 80%를 기록했다.
• - 25~27년 투자계획에서 현금환원 3.7조원(배당 2.4조원, 자사주 매입 1.3조원)과 ROE 10%→15%, 자사주 소각 20%+ 등의 주주환원 정책 강화가 제시된다.
• - 차별적 실적 성장으로 삼양식품, KT&G, 오리온이 밸류에이션 리레이팅의 주요 대상으로 제시된다.