Lazard의 LCOE 보고서

하나증권의 유틸리티 산업 리포트는 Lazard의 LCOE 보고서를 근거로 2025년 정책 리스크와 수익성 방향을점검한다. 2025년 말까지 발전용 개별소비세 인하가 지속되고 유류세는 2개월, 발전용 개소세는 6개월 연장될 예정이며 정책 모멘텀이 중요하게 작용한다. Lazard LCOE 분석은 2024년 대비 발전원별 LCOE가 전반적으로 상승하나 태양광과 원자력은 하락하고 재생에너지-ESS 조합의 LCOE는 가스복합화력보다 비싸지만 피크수요 대응 가스터빈보다 낮다는 시사점을 제시한다. 태양광/ESS의 원가 하락 추세가 지속되면 공급 병목과 천연가스 공급 부족 리스크를 고려해 가스터빈의 대체가 점진적으로 가능해질 수 있다. 또한 DR 구조조정의 심화, 직접거래 확대 및 LNG 시장의 글로벌 흐름 변화가 정책 리스크 재평가의 여지를 남긴다.

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• - 정책 리스크 및 모멘텀: 2025년 말까지 발전용 개별소비세 인하 지속, 유류세 2개월 연장, 발전용 개소세 6개월 연장으로 업종 전반에 정책적 영향이 지속된다.
• - LCOE 흐름과 기술 대체 가능성: 2024년 대비 LCOE는 전반적으로 상승하나 태양광과 원자력은 하락하고 재생에너지-ESS 조합은 가스복합화력 대비 비싸지만 피크수요 대응력은 낮지 않다.
• - 공급망 및 비용 리스크: 태양광-ESS 원가 하락이 공급 병목과 가스터빈 가격 상승 리스크를 완화할 가능성을 높이며, 대체 가능성 확대를 시사한다.
• - DR 구조조정 및 직접거래 확대: 5년간 DR 참여 기업 구조조정으로 등록자원 감소 및 정책 효과 의문이 제기되며 LG화학/한화솔루션/코레일의 신규 등록으로 직접거래가 확대될 전망이다.
• - 글로벌 LNG 흐름 및 국내 연료비 변수: 중국 LNG 수입 감소와 호주 LNG 수입의 본격화 가능성, SMP 및 연료비 차이, REC 거래 동향이 국내 유틸리티 수익성에 영향을 미친다.