전기차 캐즘과 DDR4 단종, 극복 가능한 문제

IBK투자증권은 해성디에스의 자동차용 Leadframe( LF )사업이 전기차 확산과 내연기관 차의 전장화에도 불구하고 안정적인 매출 기반을 유지하고 있음을 강조한다. LF 매출은 전체의 약 2/3를 차지하며 회사의 수익 기둥으로 남아 있지만, 업황 특성상 급격한 성장은 제한적이다. DDR4 단종으로 인한 재고 확보 움직임으로 2Q25 매출이 시장 컨센서스를 상회할 가능성이 높으며, DDR 메모리 업황의 변화에 따른 수익 흐름을 주시한다. 패키지 기판 매출은 20%로 LF보다 비중은 작지만 주가에 큰 영향을 주는 핵심 사업이며, 주요 고객사는 삼성전자, SK하이닉스, CXMT로 구성된다. 창원에 3800억원 규모의 신규 공장을 건립 중이며 3,000억원이 이미 집행되어 자동차 및 패키지 기판 분야의 경쟁력 강화가 기대된다.

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• - LF가 매출의 대다수를 차지하는 안정적인 수익 구조로, 전기차 보급 및 자동차 전장화에 따른 단기 변동성은 크지 않다.
• - 2Q25는 DDR4 단종 이슈로 인한 재고 확보 및 DDR5 물량 확대로 매출이 컨센서스를 상회할 가능성이 있다.
• - 패키지 기판 매출은 전체의 약 20%로 중요하지만 LF에 비해 비중이 작으며, 주요 고객사인 삼성전자, SK하이닉스, CXMT의 반도체 사이클에 크게 좌우된다.
• - 창원 신규 공장 투자가 완료되면 자동차 분야 및 패키지 기판 분야의 성장 동력이 강화될 것으로 보인다.