동 트기 전 어둠

유안타증권의 철강금속 리포트는 전력비 부담의 하반기 완화 가능성과 2025년 산업용 전기요금 상승 전망, 철근 수요의 주거용 의존도 및 4Q25의 수익성 개선 가능성을 중심으로 다룬다. 생산능력 축소와 자발적 감산을 통해 수급 정상화를 시도하는 흐름이 뚜렷하며, 주택시장 회복 및 SOC 투자 재개가 수급 안정에 기여할 수 있다고 본다. 현대제철과 동국제강의 4Q25 실적 개선 기대를 주요 사례로 제시하고, 다른 종목들에 대해서도 재무구조 양호와 전력비 부담의 변화가 실적에 영향을 줄 것으로 분석한다. 2024년~25년의 가동률 흐름과 재무구조의 양호함이 업황 개선의 배경으로 작용하므로, 감산 정책이 수익성에 중요한 변수로 작용할 가능성이 있다. 또한 3대 철근업체의 EBITDA와 각 기업의 재무구조 특징이 업황 리스크와 대응 방향을 설명한다.

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• - 4Q25는 비용 부담 완화와 스프레드 개선으로 분기 수익성 증가가 가장 크게 기대된다.
• - 25년 산업용 전기요금은 전년 대비 약 9% 증가가 전망되며, 4Q25의 전력비 상승률은 KEPCO 요금 동결 시 +2.6%로 낮아질 가능성이 있다.
• - 철근 생산업체들은 여전히 감산을 통해 수급 균형을 맞추려 하며, 24~25년에 걸친 대형 공장 가동중단 사례가 다수 제시된다.
• - 주거용 수요가 철근 수요의 핵심 축이며, 25년 하반기 주택시장 분위기 전환과 SOC 투자 재개로 수급이 안정될 가능성이 있다.
• - 3대 철근업체의 EBITDA(별도) 연간 추정치는 약 180, 160, 140 십억원대이며, 일부 기업은 순현금 보유로 재무구조가 양호하나 타사에 비해 부채구조가 다르게 나타난다.