음식료 · 산업 분석
2H25 F&B Outlook: 행복회로가 돌아간다
리포트 핵심 요약
AI 요약1Q25 F&B 실적은 외형과 수익의 이중고로 물량 정체와 소비둔화로 부진했고, 원재료 하락에도 환율과 가격할인으로 원가 안정은 제한적이었다. 원달러 상승으로 해외 포트폴리오의 무게중심이 해외로 이동한 업체는 환산 측면의 긍정 효과를 보였으나 대외 변수 악화로 마진 하락 리스크가 남아있다. 2H25는 내수 경기 약세, 미국 관세 이슈, 원가 관리 및 환율 변동성 등 과제가 남아있지만 프리미엄 포트폴리오 보유 및 고마진 구조의 기업은 견조한 흐름 가능성이 있다. 밸류에이션은 12M Forward P/E 약 11.2배로 여전히 매력적이며 2H25 모멘텀의 가시화가 주가를 지지할 가능성이 있다. 중국의 약 +5% YoY 성장 목표에도 불구하고 4월 소매판매는 기대치를 하회했고 업종 간 차별화된 흐름이 지속될 전망이다.
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AI 추출- - 1Q25는 물량 정체와 소비 둔화로 다수 음식료 업체의 영업실적과 수익이 약세를 보였으며 원재료 하락에도 가격할인과 환율 이슈로 원가 안정은 제한적이었다.
- - 원달러 상승으로 해외 포트폴리오의 무게중심이 해외로 이동한 업체에 긍정적 환산 효과가 나타났으나 대외 변수 악화로 마진 하락 리스크는 여전했다.
- - 2H25에는 내수 회복의 구체화 여부와 미국 관세 이슈, 원가 관리 및 환율 변동성 등이 핵심 변수로 작용하나 프리미엄 포트폴리오 보유 기업은 방어적 흐름을 기대할 수 있다.
- - 밸류에이션은 12M Forward P/E 약 11.2배로 여전히 매력적이며 외부 변수의 할인요인을 완화하면 주가 상승 모멘텀으로 작용할 가능성이 있다.
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2H25 해외 현지 지배력 강화 속도가 주요 이슈로 부각될 전망.
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프리미엄 포트폴리오와 마진 관리가 이익 안정성에 중요하다고 제시된 흐름과 맥락이 관련되어 있음.
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F&B 안정 및 바이오 라이신 시황개선에도 국내외 가공 영업실적 제한.
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대외변수 및 비용반영한 마진개선폭 조정.
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라이신 등 바이오 단기 변동요인 포함 추정치 상향조정.
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원가 및 인건비, 광고판촉비, 운임 등 전반적인 비용상승 흐름.
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가격인상분 반영 등 예상에 따라 영업이익 조정.
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해외 성장세 및 레버리지 효과로 기대치를 웃는 흐름.
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국내외 경기둔화 및 코코아 등 원재료 상승분 반영.
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국내 음료 및 주류시장 경기둔화 및 원가상승분 반영.
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제품판매 흐름 및 대외변수 변동분 반영.
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가격인상분 반영, 대외변수 불확실성에 따른 마케팅관련 비용 축소 추정치.
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물량성장 레버리지효과 및 원재료 하락효과 반영.
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미국 등 현지소비 둔화 영향 반영.
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내수경기 침체 영향 및 중국 수출량 변동성 관련 반영.
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대외변수 고려한 마진개선폭 조정.
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효율화 목적 외형 디마케팅 반영.
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해외 중심 판매량 증가세 주효하였으나 엔화약세, 판관비 증가로 일본 주요사업부문 수익성 악화.
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수익성 개선. 치킨 판매량은 두 분기 연속 증가하였으나 부문별 차이.
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원재료 인플레이션 지속. 유럽·중국 내 수요회복은 더딤.
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소비자 수요 부진에 따른 공급망 비용 증가, 지정학적 불확실성 지속.
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코코아 원재료비 급등으로 수익성 타격, 가성비 중시 트렌드 확산으로 재고 축소.
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원가상승 영향으로 순이익 감소, 파생상품 평가손실 및 수입관세 영향 반영.
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원재료 상승에도 가격인상 및 내용물 조정으로 원가 증가분 상쇄.
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일본 소비회복, 임금인상, 인바운드 수요회복으로 내수 스낵매출 증가 및 가격방어에 기여.
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유럽에서 Smoke-free 매출 급증, 미국 ZYN 판매 급등으로 공급량 확대, 신흥국시장 침투율 확산.
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On! 성장으로 카테고리 내 M/S 증가하였으나 전체 물량 감소.
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서유럽·일본 산업 위축, RRP 시장확대 양상. 일본 기준 담배시장 내 RRP M/S 46.1%.
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팜유, 물류비, 원재료비 인상에 따른 수익성 악화; 신공장 운영으로 공급 안정성 확보, 해외사업 달러기준 성장률 +4.9% YoY.
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FY26 가이던스 매출액 +7.4%, 영업이익 +0.7% YoY.
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중국·북미 판매량 감소 영향으로 매출 감소.
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APAC 지역의 중국 내 지역·채널 믹스 악화 영향으로 매출 감소.
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프리미엄 시장 중심 맥주 시장 전반 회복세 관찰.
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판매량 증가 및 슈퍼드라이 확대 추진, 신규시장 확장 계획, 중국/인도 성장에도 일부 지역 가격인상으로 점유율 하락.
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유럽은 탄산음료 및 소프트 드링크 포트폴리오 안정적 성장, 카테고리 다변화로 맥주 시장 방어.
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탄산/저칼로리 비중 증가와 인수로 2H25 생산능력 확장 예정.
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평균단가 소폭 감소에도 해외 판매 증가가 나타날 수 있지만 YoY로는 감소.
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미국 내 분유 매출 14.2% YoY 증가, 가격인상 효과와 브랜드 다각화로 수익성 방어.
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Pediatric Nutrition 수요 회복, 공급망 안정화 및 병원 중심 유통 회복.
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원재료 및 포장비 비용 압박 완화, 마진 안정화 기대; 요거트 등 핵심 부문 성장.
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원재료 상승에도 가격인상 및 내용물 조정으로 마진 방어.
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미국 내 전체 푸드서비스 물량 감소.
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미국 매출에서 방문객 감소로 트래픽 영향 커지고 단가보다 트래픽 감소 영향이 더 큼.
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글로벌 동일매장 거래수 감소와 광고비 부담 증가로 영업레버리지 약화.
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동일매장매출성장률 +0.1%, 글로벌 성장률은 flat~약한 성장 수준.
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전사 단일매장수 증가(+3%), KFC, 타코벨 중심의 가격전략으로 단가효과 실현.
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외식수요 둔화, 노동비용 상승 여전히 부담요인; 식자재 인플레이션은 안정세.
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미국 동일매장 매출액 -0.5%, 프랜차이즈 -0.4%; 비용 이슈 및 일회성 퇴직금 발생.
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거래수 -3.4%, 평균단가 +1.9%; 소비자 지출 둔화, 악천후 영향.
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신개점 비중 증가에도 매출 성장률은 낮은 한자릿수 전망.
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Walmart+ 멤버십 수익 두자릿수 성장, 식품 중심 카테고리 견조.
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