기름뿜뿜 Weekly: OPEC 결속력 약화를 방증하..

iM증권의 석유화학 리포트는 OPEC+의 결속력 약화와 6월 추가 증산 검토가 원유 공급에 미칠 영향을 분석한다. 4~5월의 증산 조치와 25년 중국의 수요·생산 흐름에 따라 유가와 정제마진이 하방 압력을 받을 수 있다고 경고한다. 정유/화학 부문에서의 마진 지표(Refining Margin 1M Lagging $2.1, Spot $6.6) 및 휘발유/등유/납사 등의 마진 변동과 중국의 수출 동향이 핵심 포인트다. 중국의 3월 휘발유/경유 수출 급증과 내수 중심 판매 전환 가능성, 미국 재고와 천연가스 가격 동향 등 글로벌 수급 이슈도 함께 다룬다. 전반적으로 공급 측 이슈가 단기 변수로 작용할 수 있으며, 3분기 이후의 영향은 각국의 정책 이행과 결속력에 달려 있다고 제시한다.

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• - OPEC+의 6월 추가 증산 검토와 카자흐스탄/이라크 등 비협조적 국들의 생산 조정 이슈로 인해 원유 공급 증가 가능성이 상존하며, 이는 유가 하락 압력으로 작용할 수 있음.
• - 정유/화학 마진은 현재 지표(Refining Margin 1M Lagging $2.1, Spot $6.6; 휘발유 $9.1, 등유 $12.9, 경유 $13.8)로 제시되며, 25년 국내외 수요 및 정책 변화에 따라 변동성이 남아 있음.
• - 3월 중국의 휘발유/경유 수출이 MoM 기준 급등했으나 YoY로는 크게 감소해 단기 수급은 강하되, 25년 생산/수출 증가가 크게 늘진 않을 것으로 예상됨.
• - 보고서는 2~3분기에 걸친 중국 수요 회복과 미국 재고 흐름, 원가 구조 변화가 글로벌 크래커/스프레드에 영향을 줄 수 있음을 시사하며, 하반기에도 가격 경로가 정책 의도에 따라 달라질 수 있다고 분석.