테슬라: 2분기부터 비전의 현실화 시작(진 바..

본 리포트는 SK증권이 다루는 자동차 섹터의 테슬라에 대한 실적과 미래 성장 모멘텀을 설명한다. 1Q25 매출은 193.3억 달러로 전년대비 하락(-9.2%), 직전분기 대비도 감소(-24.8%), 영업이익은 4.0억 달러로 큰 감소를 보였으며 자동차 부문 매출은 -20%, 에너지 부문은 +67%를 기록했다. 4Q24 대비 매출은 증가했으나 영업이익은 급감했고 자동차 부문의 OPM은 -3.6%포인트로 적자 전환되었다. 인도 시장의 판매량은 336,681대이고 모델3/Y가 323,800대, 모델S/X가 12,881대였으며 재고는 분기말 +21,654대 증가했다. 2025년에는 저가형 차량 생산 시작, 로보택시의 대량 양산(2026년 예정), 옵티머스의 파일럿 양산 및 FSD의 점진적 확대 등 대규모 모멘텀이 제시되며, 2025년 총 차량 인도량은 20~30% 증가가 전망된다. 가이던스는 2분기에 재검토될 예정이며, 2H25 이후 비전의 현실화가 본격화될 것으로 기대된다.

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• - 1Q25 매출과 영업이익의 큰 감소에도 불구하고 에너지 부문의 매출 증가로 총체적 이익은 일정 부분 방어되었으며, 규제 크레딧의 판매가 이익에 기여했다.
• - 자동차 부문의 OPM은 규제 크레딧을 제외하면 -3.6%포인트로 적자 전환, ASP 하락 및 인도 물량의 약세가 핵심 부담으로 작용했다.
• - 인도 판매는 모델3/Y가 대다수를 차지하며 대규모 인도 물량이 기록되었고, 재고 증가가 분기 재무에 영향을 주었다.
• - 2025년 상반기 저가형 차량 생산 시작, 2026년 로보택시의 대량 양산 및 옵티머스의 상용화 계획 등 대형 성장 모멘텀으로 방향 전환이 예고된다.
• - 가이던스는 2분기에 재검토될 예정이며, 2025년 전체 차량 인도량은 20~30% 증가가 전망된다.