사이클 신뢰를 위한 체크포인트

SK증권의 반도체 리포트 '사이클 신뢰를 위한 체크포인트'는 232섹션 관세의 영향과 수급 상황을 중심으로 하반기 B2C 수요 감소와 AI 기반 B2B 수요 둔화 가능성을 반영한다. 조사 기간은 최대 270일로 단기간 관세 확정이 어렵고, 관세가 AI 인프라 비용을 높여 미국의 AI 패권 구도에 간접적으로 영향을 미칠 수 있다. 메모리 공급 측면에서 DRAM 재고는 6주 정상화 수준으로 보이고, D5 공급부족은 여전히 심해 가격 방어 가능성과 수요 회복의 탄력성에 주목한다. 메모리는 이익이 출하보다는 가격에 좌우되며, 삼성전자와 SK하이닉스의 보수적 CapEx 기조가 향후 실적에 큰 변수로 작용할 전망이다. SK하이닉스를 최선호주로 제시하고, TSMC의 CapEx 유지와 빅테크의 AI CapEx 긍정 시그널이 사이클의 방향성을 좌우할 핵심 요인으로 제시된다.

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• - 관세 영향은 B2C 수요 하락과 AI 기반 B2B 수요 둔화 가능성을 동시에 반영한다.
• - 조사 기간은 최대 270일로 단기간 관세 확정이 어려우며, AI 인프라 비용 증가가 미국의 AI 패권 구도에 간접적 영향을 줄 수 있다.
• - DRAM 재고는 1Q25 말 6주 수준으로 정상화 가능하나 D5 공급 부족은 여전히 심해 가격 방어 논리가 유효하다.
• - 메모리 이익은 가격 중심이며, 보수적 CapEx 기조가 향후 실적에 큰 변수로 작용할 가능성이 있다.