에스테틱 1Q25 Pre: 버릴 종목 없는 섹터플레..

교보증권의 제약 리포트는 1Q25를 기점으로 국내 에스테틱 섹터의 TAM이 인바운드 피부과 수요 확대로 크게 확장됐다고 요약한다. 2024년 외국인 피부과 지출이 6000억원으로 증가했고, 하반기부터 인바운드 데이터가 시장 성장의 주요 동력이 되었다고 평가한다. 3월 외국인 환자 피부과 지출이 ATH를 기록하는 등 외국인 수요가 지속 증가할 것으로 보이며, 3Q25부터 시작되는 중국인 관광객 무비자 정책이 하반기 인바운드의 가속화를 뒷받침할 전망이다. 1Q25 실적은 휴젤, 메디톡스, 파마리서치의 강세가 두드러졌고 2Q25 미국 대량 선적 모멘텀과 하반기 수출 전개로 턴어라운드가 시작될 것으로 보인다. 본 리포트의 Top Pick은 휴젤, 메디톡스이며 파마리서치를 1Q25 실적 최선호주로 제시하고, 평균 PER 기반 밸류에 매력이 여전히 존재한다고 제시한다.

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• - 1Q25는 국내 인바운드 피부과 수요 확대로 섹터의 TAM이 크게 확장되었고, 2Q25 이후 수출입 모멘텀과 함께 실적이 개선될 가능성이 높다.
• - 3월 외국인 피부과 소비액이 ATH를 기록하는 등 외국인 수요가 지속적으로 증가하고 있으며, 중국인 관광객 무비자 정책 도입이 하반기 수요를 견인할 것으로 예상된다.
• - Top Pick으로 휴젤, 메디톡스, 파마리서치를 제시하고 있으며 이들 종목은 2025년 연간 실적과 밸류에이션 측면에서 주도력을 보일 것으로 예측된다.
• - 대웅제약과 클래시스도 1Q25 실적이 양호했고, 2Q25 대량 선적 기대 및 해외 수출 확대가 지속되며 섹터 전체의 성장성을 뒷받침한다.
• - 25F 평균 PER은 약 27배 수준으로 밸류 매력이 남아 있으며, 업종 펀더멜이 개선될 경우 섹터 주가의 추가 상승 여력이 존재한다.