관세 전쟁 속 상대적으로 유리한 선택지

하나증권의 2025년 석유화학 산업 리포트는 관세 전쟁이 중국산 태양광 모듈의 미국 수입에 큰 영향을 미치고 미국 수입 구조의 재편이 불가피하다고 분석한다. 동남아 4개국에 대한 AD/CVD와 보편+상호관세가 합산 54~320%로 부과될 전망이므로 미국 의존도가 재조정될 가능성이 크다. 한화솔루션은 미국 내 8.4GW 모듈 생산과 카터스빌 공장 가동으로 원가 부담을 완화하고 수주 기회를 확대하는 등 수직계열화 강화를 노린다. 반면 KCC는 실리콘 매출의 대다수가 미국에서 창출되고 내수 중심이라 직접 타격은 제한적이며, 독일 Wacker·일본 Shin-Etsu·노르웨이 Elkem의 상호관세로 반사 수혜 가능성이 제시된다. 이와 함께 롯데케미칼과 S-Oil, KCC가 Top Picks로 언급되며 2025~2026년의 공급망 재편과 가격 반등에 따른 단기·중기 이익 개선이 기대된다.

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• - 관세 전쟁으로 동남아 4개국에서 중국산 태양광 모듈 수입이 급감하고 AD/CVD에 더해 보편+상호관세가 합산 54~320%로 부과될 전망이며 미국 수입 모듈 의존도 재편이 불가피하다.
• - 한화솔루션은 미국 내 8.4GW 모듈 생산과 카터스빌 공장 가동으로 원가 부담을 완화하고 수주 기회 확대가 예상된다.
• - KCC는 실리콘 매출의 35% 이상이 미국에서 창출되고 대부분 내수 중심이라 당장 타격이 없으며, Wacker/Shin-Etsu/Elkem의 상호관세로 반사 수혜가 기대된다.
• - 유니드의 미국향 매출 비중은 3~4%에 불과하지만 USMCA 기반 상호관세로 염화칼륨·가성/탄산칼륨 가격 상승에 따른 반사 수혜 가능성이 있다.
• - Top Picks로 언급된 롯데케미칼·S-Oil·KCC는 미국 모듈 공급망 재편 수혜 기대가 크며, 각종 관세 및 공급망 리스크를 관리하는 구도에서 주목된다.