기름뿜뿜 Weekly: 미국의 상호관세 영향 점검

iM증권의 석유화학 리포트는 미국의 상호관세 발표가 정유/화학 산업에 미칠 영향을 점검한다. 정유 부문은 제재 대상에서 정제품이 제외된 점 등으로 직접적 영향은 제한적이나 간접적인 압박은 남는 것으로 분석된다. 화학 부문은 미국의 에틸렌 생산 비중이 높지만 품목별 수출 비중이 작아 직접적 영향은 제한적이나 ABS/PC 등은 연쇄적 충격 가능성이 있다. 보고서는 특별한 종목 추천이 없다고 보았으나 한화솔루션은 미국 내 설비 보유로 비교적 나은 입장을 시사하고, 효성은 타격이 가장 클 것으로 전망한다. 더불어 OPEC+ 증산, LNG/에너지 정책 변화, 태국/베트남의 고율 관세 등 거시 변수들이 업계 마진과 공급망에 추가적인 변화를 유발할 가능성을 제시한다.

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• - 미국의 상호관계 관세 발표로 아시아의 관세가 EU 대비 높아 전반적으로 압박이 커졌으나, 정유/화학 각각에 미치는 직접적 영향은 다르게 나타난다.
• - 정유 부문은 미국 수출 비중이 낮고 정제품은 제재 대상에서 제외된 점으로 국내 정유사에 대한 직접적 영향은 제한적이다.
• - 화학 부문은 미국이 에틸렌 기준 큰 생산국이지만 수출 비중이 품목별로 작아 직접 영향은 제한적이나 ABS/PC 등은 고객사 설비의 베트남 의존도 등으로 간접 충격이 가능하다.
• - Best: 한화솔루션, Worst: 효성이라는 대략적 구도가 제시되었으며, 나머지 기업도 관세와 설비 위치에 따라 차별적 영향을 받을 것으로 예측된다.