건설업종에 대한 생각

유안타증권은 2025년 건설업종이 외형 축소와 원가율 개선을 중심으로 움직일 것이며, 24년 대비 매출 가이던스가 대다수 업체에서 하향될 것으로 보인다고 정리했다. 4Q24 원가율 하향이 확인된 점은 저수익 현장 축소를 통해 구조적 이익 회복이 가능함을 시사하나, 현대건설은 대규모 비용 반영으로 예외를 보였다고 진단한다. 당사는 DL이앤씨를 최선호주로, 현대건설을 차선호주로 제시하며 25년 실적 개선 여력이 DL에 비해 상대적으로 낮은 편으로 평가된다. 또한 25년 코스피200 건설 주가 수익률이 MoM +2.3%로 코스피 대비 양호했고, 1월 인허가 지표에서 서울과 수도권은 회복 국면에 접어들었다는 점이 수주·분양·착공에 긍정적 신호로 작용할 것이라고 밝혔다. 인허가 및 분양 여건의 회복은 특히 서울 및 수도권 대형 건설사에 우호적으로 작용할 가능성이 크며, 25년 신규수주 가이던스의 상향 여부도 주가 방향에 중요한 변수로 작용할 전망이다.

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• - 25년 건설업종은 외형 축소와 원가율 개선이 공통 방향이며, HDC현대산업개발은 매출 가이던스 YoY +2%를 제시해 예외를 보인다.
• - 4Q24 원가율 하향 흐름은 대다수 건설사의 구조적 이익 회복으로 이어질 가능성을 시사하나, 현대건설은 대규모 비용 반영으로 다소 다르게 움직였다.
• - 당사 최선호주 DL이앤씨, 차선호주 현대건설로 구성된 추천 구도에서 25년 실적 개선 여력은 DL이앤씨가 가장 크다고 본다.
• - 2025년 2월 코스피200 건설 주가 수익률은 MoM +2.3%로 강세를 나타냈으며, 1월 인허가 지표의 회복은 서울 및 수도권 중심으로 관찰된다.
• - 신규수주 가이던스의 상향 여부는 대우건설, DL이앤씨, 삼성물산, 현대건설 등에서 관찰되며, 이는 25년 실적 개선 흐름에 중요한 변수로 작용할 것이다.