AI 성장 모멘텀 재점화

유안타증권의 2025년 1월 반도체 업종 리뷰는 AI 성장 모멘텀 재점화를 핵심 테마로 제시한다. 2025년 YTD 주요 AITech 기업의 주가 수익률은 Nvidia +2.6%, TSMC +4.2%, SK하이닉스 +23.4%로, SK하이닉스가 AI 업종을 Outperform하는 흐름이 확인된다. FY2025 실적 컨센서스는 SK하이닉스를 중심으로 소폭 하향 조정되었으며, 미국의 관세 정책 및 대중 규제 강화와 Nvidia의 GB200 공급 이슈로 불확실성도 확대됐다. 공급측 이슈와 수요전망의 상호작용 속에서 2025년에는 CoWoS 및 HBM3e 수요가 모멘텀의 핵심이 될 전망이고, SK하이닉스는 Top Pick으로 유지된다. 2H25에 DRAM 및 HBM 공급 확대가 실적 개선의 주요 동력으로 기대되며, 1H25에는 계절적 비수기 속 수요 회복이 제한적일 것으로 보인다.

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• - AI 성장 모멘텀 재점화와 함께 SK하이닉스가 YTD 기준 AI 업종을 Outperform하는 흐름이 나타났다.
• - Nvidia의 GB200 공급 지연 이슈와 CoWoS 수급 축소로 2025년 AI 서버/ASIC 수요에 대한 변수와 리스크가 부각됐다.
• - TSMC의 CoWoS-L 비중 확대 및 2025년 AI 서버 수요 증가에 따른 매출 증가 기대가 있다.
• - 미국 제재 및 싱가폴 규제로 중국 및 글로벌 GPU 공급망에 리스크가 존재하여 AI GPU 공급 방향에 영향이 예상된다.