백화점/면세점 4Q24 Preview

본 리포트는 한화투자증권이 발표한 유통 산업 4Q24 Preview로, 백화점 업계의 4Q24 누적 영업이익이 4,630억원으로 전년 대비 소폭 감소(-3%)할 것으로 전망된다. 백화점의 기존점 성장률은 대체로 전년 수준을 유지하나 FW 의류 매출 부진이 초기 흐름에 영향을 주었고, 11월 말 이후 추위로 인한 회복이 나타나며 외형은 전년 수준으로 보존될 가능성이 있다. 면세점 부문은 4Q24 합산 영업적자 896억원으로 부진이 지속되며 매출은 -17% YoY로 감소할 것으로 예상되지만, 공항 임차료 상승과 원/달러 환율 등의 요인도 수익성에 부담으로 작용한다. 다만 25년 들어 럭셔리 브랜드의 가격인상으로 백화점의 가격 프리미엄 효과가 재확산될 가능성과 원화 약세에 따른 외국인 인바운드 수요의 가능성은 업황의 중장기 개선 여지를 남긴다. 표에는 롯데쇼핑, 신세계, 현대백화점, 호텔신라의 실적 및 주가 프리뷰가 포함되며, 지누스는 표에 등장하나 별도의 목표주가가 제시되어 있지 않다.

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• - 4Q24 백화점 부문 영업이익은 4630억원으로 YoY -3% 수준으로 추정되며, 외형은 전년과 비슷한 흐름을 보일 가능성이 높다.
• - 면세점의 4Q24 합산 영업적자는 -896억원으로 부진이 지속되며 매출은 -17% YoY 감소가 예상되나, 공항 임차료 증가와 원화 관련 가격 메리트 축소가 수익성에 부담으로 작용한다.
• - 럭셔리 브랜드의 25년 가격 인상으로 백화점의 P 상승 효과가 재차 나타날 가능성이 있어 이익 방어에 긍정적 요인으로 작용할 수 있다.
• - 원화 약세와 외국인 인바운드 증가 가능성은 국내 백화점 업태에 긍정적 모멘텀으로 작용할 수 있으며, 유동성 확대 시점에서 중장기 수요 회복이 기대된다.