시장의 별을 찾아서

유안타증권의 음식료 산업 리포트 '시장의 별을 찾아서'는 3Q25 기준 중국 음식료 섹터의 YTD 수익률이 YoY -6.1%로 하락하며 리레이팅 요소 부재로 투심이 약화되었다고 진단한다. 다만 2026년에는 소비의 질적 확장과 내수 회복의 원년이 될 가능성이 있으며, 이를 좌우할 조건으로 소비자신뢰지수(CCI)의 반등, 중산층 소비 비중의 증가, 그리고 15차 5개년 계획의 내수 부양 모멘텀을 제시한다. 또한 증류주와 와인 카테고리의 수요 흡수와 가격 인상 모멘텀으로 업황 반등이 가능하다고 보며, 3Q25 음식료 지수의 QoQ 상승 구간으로의 진입과 같은 단기 모멘텀도 언급된다. 섹터의 프리미엄 디레이팅 해소와 함께 중국의 높은 M2 증가율 및 유동성 상황이 26년 이후 소비의 질 개선과 정책 모멘텀에 의해 뒷받침될 것으로 예상된다. 결국 섹터의 저평가를 벗어나려면 내수 정책과 소비의 질 개선이 핵심 동력이 될 것으로 보인다.

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• - 3Q25 기준 중국 음식료 섹터의 YTD 수익률은 YoY -6.1%로 하락했으며 리레이팅 요소 부재로 투심이 약화되었다.
• - 26년 중국 소비의 원년으로 예상되며, CCI의 선제 반등, 중산층 소비 비중 증가, 15차 5개년 정책의 내수 부양 모멘텀이 중요해진다.
• - 증류주와 와인 카테고리의 수요 흡수 속도가 빨라지고 출하량 반등과 ASP 상승 모멘텀이 기대된다.
• - 3Q25 음식료 지수는 QoQ +4.3%로 4분기에 가장 높은 수치를 기록할 가능성이 있어 변곡점 구간에 들어섰다는 시사점이 있다.
• - 섹터의 현재 저평가를 벗어나려면 M2 증가 상황과 정책 모멘텀의 가시성이 중요하며, 고가 프리미엄 라인 중심의 브랜드 파워가 재평가의 핵심 요인으로 작용할 가능성이 있다.