겨울엔 역시 라면이지

DS투자증권은 2025년 음식료 업종에서 삼양식품의 해외 중심 성장과 농심의 국내 중심 수익성 개선이 돋보인다고 평가했다. 3Q25에서 삼양식품은 매출 6,320억원, 해외 매출 비중 81%로 해외 실적이 전체 성장을 이끌었으나 미국 관세 및 밀양 2공장 인건비 증가로 원가율이 상승했다. 반면 농심은 3Q25 매출 8,712억원으로 국내 수익성 개선이 두드러졌고 해외법인은 북미를 제외한 지역의 성장으로 외형을 확대한 모습을 보였다. DS는 26년까지의 CAPA 확대와 글로벌 유통 채널 강화가 실적 성장의 주요 축이 될 것으로 보고 두 종목 모두 매수 의견과 목표주가를 제시했다.

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• - 삼양식품은 3Q25 연결 매출 6,320억원, 영업이익 1,309억원으로 해외 실적이 성장의 견인차 역할을 했으며 해외 매출 비중은 81%로 확대되었다.
• - 해외 매출은 미국 1,600억원(+64%), 중국 1,893억원(+60%), 유럽 525억원으로 구성되며 해외 수요가 견조했다.
• - 다만 원가율은 미국 관세 영향과 밀양 2공장 관련 인건비 증가로 58.7%로 상승했고, 판관비 효율화로 영업이익률은 개선 여지가 남았다.
• - 농심은 3Q25 매출 8,712억원, 영업이익 544억원으로 국내 중심의 수익성 개선이 돋보였고 해외법인 성장이 이를 보완했다. 4분기와 2026년 CAPA 확대가 외형 성장에 기여할 것으로 기대된다.