삼성바이오로직스, 둘이 되어 더 커졌다

IBK투자증권은 삼성바이오로직스의 인적분할로 CDMO와 바이오시밀러 사업이 분리되며 두 회사의 가치를 재평가할 것을 제시했다. 인적분할로 CDMO 부문의 가치가 부각되고 삼성바이오로직스와 삼성에피스홀딩스의 신규 상장을 통해 합산 가치를 재평가하게 된다. 삼성바이오로직스의 적정가치는 96.6조 원, 주가 약 2,090,000원으로 제시되며 분할 시 56.5조 원의 CDMO 가치와 30.4조 원의 바이오시밀러 가치로 합산 시가총액이 약 108.7조 원에 이를 것으로 전망된다. 반면 삼성에피스홀딩스는 단기적으로 바이오시밀러 가치 반영에 머무르나 ADC 후보물질 임상 진입 및 에피스넥스랩의 R&D 시너지로 중장기 가치 확장이 기대된다. 또한 미국 생물보안법과 중국 대체 수요 확대 등의 구조적 요인이 CDMO 수주 확대에 긍정적 영향을 줄 수 있다고 분석한다.

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• - 인적분할로 CDMO(삼성바이오로직스)와 바이오시밀러(삼성에피스홀딩스) 사업이 분리되어 각 사업가치를 재평가하게 된다.
• - 삼성바이오로직스의 CDMO 가치는 높은 매출 성장률, 대규모 생산 CAPA, 높은 EBITDA 마진으로 글로벌 CDMO 프리미엄을 유지할 것으로 예상된다.
• - 상장 후 합산 가치는 분할 전 대비 약 25% 상승 여력이 있으며, 2026년 기준 CDMO EV/EBITDA 멀티는 34배 수준으로 제시된다.
• - 삼성에피스홀딩스는 단기적으로 바이오시밀러 가치 반영에 머무르나 ADC 후보물질 임상 진입 및 에피스넥스랩의 R&D 시너지로 중장기 가치 확장이 기대된다.
• - 미국 생물보안법(Biosecure Act) 등의 규제 흐름 및 중국 대체 수요 확대 가능성은 CDMO 수주 확대의 긍정적 요인으로 작용할 전망이다.